监管者还是创新者——谁掌握稳定币的未来？

2025-09-15 13:03 loading...

币圈网报道：

英国近期提议对稳定币实施严格的监管限制，此举引发了行业利益相关者的强烈反对。他们认为，这些措施可能会扼杀创新，并将数字资产活动推向更为宽松的司法管辖区。根据英国金融行为监管局（FCA）提出的立法草案，稳定币发行人必须维持至少85%的优质流动资产准备金率，这实际上限制了稳定币的发行量与其基础抵押品价值的相对比例。

行业领袖们担心，此类限制可能会阻碍新进入者，并阻碍稳定币领域的技术发展。英国的做法与新加坡和欧盟等司法管辖区推行的更灵活的监管框架形成了鲜明对比，这些司法管辖区强调比例原则和有利于创新的政策。“英国选择监管谨慎而非竞争优势，”一位来自区块链开发公司的匿名人士表示，并指出此举可能会削弱伦敦作为全球金融科技中心的地位。

FCA 提出这些改革方案的理由主要在于金融稳定和消费者保护。该监管机构在一份声明中强调，稳定币正日益被用作现金的替代品，缺乏监管可能会使更广泛的金融体系面临流动性错配和运营失败带来的风险。85% 的准备金要求旨在确保稳定币始终有充足的资产支持，以便在市场紧张时能够快速变现，从而防止类似 2022 年 Terra UST 稳定币崩盘的事件重演。

然而，批评人士认为，该门槛过于武断，未能充分考虑算法稳定币和法币稳定币之间的结构性差异。例如，算法稳定币依靠直接储备以外的机制来维持挂钩，因此不易受到FCA试图规避的风险的影响。“这种一刀切的做法不仅不切实际，而且从根本上违背了创新原则，”一家稳定币开发公司的代表表示。

英国的监管立场也与美国的做法相类似。美国证券交易委员会 (SEC) 采取了更注重执法的策略，侧重于追溯合规，而非主动限制发行。一些市场参与者认为，英国的先发制人规则可能会导致全球不同市场对稳定币的待遇出现分歧，从而给跨境平台带来额外的合规负担。随着更多司法管辖区对稳定币治理的未来进行考量，这种监管理念的分歧预计将进一步加剧。

在日益激烈的争论中，英国金融行为监管局（FCA）已表示将在未来几个月就拟议法规举行公众咨询。行业利益相关者敦促监管机构考虑分阶段实施，以便对稳定币的监管采取更细致入微的方式。在此之前，这场争议凸显了监管机构在平衡创新与系统性风险方面面临的更广泛挑战，尤其是在持续快速发展的资产类别中。