XRP 和 XLM 的监管风险和隐性负债：SEC 和解后分析

2025-09-12 11:53 loading...

币圈网报道：

2025年8月，美国证券交易委员会（SEC）与Ripple Labs长达十年的法律纠纷终于尘埃落定，标志着加密货币行业迎来了转折点。本案的核心在于

XRP 根据美国法律，这构成了一种证券，不仅对 Ripple 具有深远的影响，而且对其他区块链项目也具有深远的影响，例如恒星（XLM）正在应对监管模糊性。随着尘埃落定，投资者必须重新评估这些生态系统中存在的剩余风险和隐性负债。

Ripple 的法律关闭及其挥之不去的阴影

据 Coindesk 报道，SEC 和 Ripple 于 2025 年 8 月 7 日联合驳回了在美国第二巡回上诉法院的上诉，从而有效结束了这场法律纠纷SEC 针对 Ripple 的长期诉讼正式结束[1]。法官 Analisa Torres 做出的最终裁决区分了程序化 XRP 销售（非证券）和机构交易（证券），仍然具有约束力。XRP 与 SEC 诉讼结案：上诉被驳回，最终判决……[2]Ripple 同意对过去的违规行为处以 1.25 亿美元的罚款，这个数字虽然很高，但与最初担心的 12 亿美元潜在罚款相比，还是相形见绌。XRP 与 SEC 诉讼结案：上诉被驳回并最终……[2].

然而，和解协议并不能抹去声誉和运营方面的伤痕。Ripple 的合规框架现在面临着更严格的审查，尤其是在证券法与反洗钱 (AML) 法规重叠的司法管辖区。例如，欧盟将于 2026 年生效的加密资产市场 (MiCA) 框架可能会对 XRP 交易施加额外的报告义务。XRP 与 SEC 诉讼结案：上诉被驳回，最终判决……[2]投资者还应注意，Ripple 的机构客户（例如银行和支付提供商）如果未能适应不断发展的合规标准，可能面临次要责任风险。

Stellar 的未知领域

虽然恒星币 (XLM) 在 2025 年尚未面临具体的监管挑战，但该项目受更广泛的加密货币监管趋势的影响不容忽视。正如 Genfinity 所述，Ripple 的法律历程凸显了结构化发行和合规措施对代币发行者的重要性——这些经验教训或许可以应用于恒星币的去中心化金融 (DeFi) 计划。XRP 与 SEC 诉讼结案：上诉被驳回，最终判决……[2]. Stellar 与传统

金融机构如果不严格执行反洗钱协议，其跨境支付解决方案等业务可能会引起监管机构的关注。

此外，Stellar 依赖基金会主导的治理模式，而非营利性公司结构，这带来了独特的风险。与能够利用公司资源应对法律纠纷的 Ripple 不同，Stellar 的开源社区可能难以满足特定司法管辖区的合规要求。这可能会限制 XLM 在监管环境严格的市场（例如日本或新加坡）的采用。

隐性负债和投资考虑

SEC 对 XRP 的裁决凸显了一个关键的细微差别：即使在特定情况下被视为非证券的代币，仍可能面临监管障碍。例如，程序化销售和机构销售之间的区别可能会给上线 XRP 的交易所带来合规方面的复杂性。Genfinity 的数据显示，Ripple 在和解后专注于“根据最终条款合规”，这意味着为了保持监管合规，需要持续的运营成本。XRP 与 SEC 诉讼结案：上诉被驳回，最终判决……[2]。这些成本虽然不是立即可见的，但可能会影响 XRP 的市场动态。

对于恒星币而言，缺乏直接监管审查并不意味着豁免。该项目的去中心化特性或许可以使其免于承担部分责任，但也可能阻碍其与传统金融合作伙伴的合作。投资者应密切关注恒星币与主要市场监管机构的互动，尤其是在美国证券交易委员会（SEC）的瑞波币（XRP）先例可能为评估其他代币树立样板的情况下。

结论

美国证券交易委员会对瑞波币（Ripple）的裁决在一定程度上提供了清晰的指引，但也暴露了加密货币领域监管框架的脆弱性。对于瑞波币（XRP）而言，1.25亿美元的罚款和合规性改革既是警示，也是其他项目的路线图。恒星币（Stellar）目前虽然未受影响，但必须积极解决治理和合规方面的差距，以避免成为下一个监管审查的焦点。投资者应仔细权衡这些因素，认识到监管风险并非一成不变，而是随着技术创新而不断演变。