美联储降息在即：加密市场将迎来关键转折点

2025-09-11 15:24 loading...

摘要：本研报基于2019、2020及2024年三轮降息期的历史回溯，结合最新就业与通胀数据、美元和黄金价格信号，以及ETF与稳定币供给等高频指标，提出“降息=条件触发而非单一催化”的核心判断。当前市场对9月降息25bp已几近完全定价，比特币位于110,700–114,000美元的关键区间内波动率处低位，ETF净流入放缓、企业购币边际走弱，使得价格更依赖会前路径与落地后的资金变化。中期高度取决于ETF持续吸纳能力与企业购币需求的回归，同时需警惕通胀反弹、美元企稳及监管不确定性带来的挑战。

一、宏观背景概述

随着美国经济数据持续走弱，市场普遍预期美联储将在9月17日启动本轮降息。CME FedWatch工具显示，本次议息会议降息25个基点的概率已飙升至88%-99%区间，几乎成为“板上钉钉”。此前公布的8月PPI数据意外低于预期，进一步缓解了市场对通胀压力阻碍货币宽松政策的担忧，交易员们押注美联储可能将启动一系列降息，并持续至年底。

然而，就业市场的快速降温并未带来同步的通胀回落，反而形成“增长减速+通胀粘性”的复杂局面。最新数据显示，美国CPI维持在2.9%左右，而核心PCE则在2.9%-3.1%区间震荡，显著高于美联储设定的2%长期目标。这种两难局面导致市场对未来政策路径分歧加大，鸽派强调劳动力市场恶化构成系统性风险，应加速降息；鹰派则认为过早转向可能削弱长期通胀锚定。

在此背景下，金融市场正迅速调整预期。美元指数持续承压回落，黄金突破每盎司3600美元关口，连续刷新历史新高。国债市场长端利率明显回落，收益率曲线依旧深度倒挂，股市表现分化，科技与成长板块保持韧性，而传统周期性板块则受到基本面压力影响。

二、当前加密市场现状概览

近期比特币价格稳定在11.3万美元附近，周度涨幅约为2.4%，整体处于相对平稳的震荡区间。当前波动率降至过去数月的低位，表明市场进入观望阶段。分析师指出，短期关键技术区间为110,700–114,000美元：若能有效突破114,000美元，则有望打开新一轮上涨空间；若跌破110,700美元，则下方支撑位看至107,000美元甚至10万美元。

以太坊近期表现略显疲软，伴随ETF持续净流出，资金面呈现收缩态势。部分市场参与者认为，其生态叙事乏力，Layer2扩容与再质押赛道进入冷静期，机构资金短期内缺乏增量配置动力。相比之下，XRP和Solana因降息预期出现阶段性反弹，尤其是XRP单日上涨约4%，显示出投资者风险偏好转移至二线主流币。

此外，新兴叙事如数字资产国库（DAT）正在加速发展。SOL Strategies获批纳斯达克上市，标志着传统资本市场与链上资产融合取得突破。与此同时，Meme币与高风险山寨合约市场热度不减，成为散户情绪风向标。