Galaxy Digital（GLXY）：被低估的加密与AI交汇投资机会
2025-09-05 15:23 loading...
作者：TTx0x，加密KOL；翻译：金色财经xiaozou
前言
Galaxy Digital（纳斯达克代码：GLXY）是加密技术与人工智能这两大长期趋势交汇处被低估的投资机遇。市场目前将其视为波动性加密公司，却忽视了其核心资产Helios数据中心的巨大潜力。Helios作为世界级AI基础设施平台，有望带来稳定、高利润率和长期现金流。
该投资观点的核心在于市场将重新评估GLXY，因其成功从数字资产服务公司转型为顶级AI基础设施运营商。近期，公司与AI超算服务商CoreWeave签署了一份为期15年的主力租约，涵盖Helios当前获批的800兆瓦总电力，验证了其商业模式，并预示约7.2亿美元年化经常性收入流及90%的EBITDA利润率。
相比试图向AI转型的竞争对手，Galaxy凭借超过18亿美元净现金与投资的稳健资产负债表、经验丰富的管理团队以及清晰的扩展路径脱颖而出。
投资观点：解锁顶级AI基础设施标的
核心错误定价
Galaxy由两个截然不同的业务板块组成：传统数字资产金融服务业务和新兴AI数据中心基础设施业务。然而，市场目前仅以加密公司的视角评估GLXY。GLXY的价格走势仍与比特币高度相关，表明投资者尚未对AI数据中心业务的顺风因素进行定价。
意外收购机遇
2022年末，Galaxy以6500万美元的价格通过困境资产出售收购了Helios数据中心园区，远低于当前重置成本。此次交易发生在ChatGPT引发的AI驱动型电力需求爆发之前，为Galaxy重新定位了未来十年的增长轨迹。
Helios的战略资产
Helios是专为满足AI革命需求而打造的一级基础设施资产。
电力优势：
AI数据中心行业最大的制约是电力供应。Helios拥有与ERCOT签订的800兆瓦获批电力合同，使租户能够绕过漫长的电网接入等待期。此外，园区具备明确的扩容路径，潜在容量可达3.5吉瓦。
规模与区位优势：
Helios位于西德克萨斯，地理位置优越，能获取全美最廉价且最可靠的电力资源。Galaxy正建设长途光纤网络，确保低延迟连接特性，从而解锁AI推理用例。
面向未来的设计：
Galaxy通过分阶段开发计划规避技术风险，包括集成直接芯片液冷等先进冷却解决方案。
CoreWeave合作伙伴关系
与CoreWeave的合作是Galaxy AI数据中心战略的重要验证。CoreWeave承诺租赁Helios当前获批的全部800兆瓦总电力。
交易经济性：
其15年三重净租赁协议极具吸引力，预计首批600兆瓦电力每年产生约7.2亿美元收入，EBITDA利润率高达90%。
风险化解与价值验证：
这项里程碑式协议提供长期可预测的现金流可见性，降低财务风险，并确立Galaxy作为可靠合作方的地位。
Galaxy传统业务：盈利且具协同效应的基石
Galaxy的数字资产业务是盈利性强、市场领先的实体，为其其他业务提供资本与信誉协同效应。
2025年第二季度财务数据印证了该业务的强劲盈利能力：
- 数字资产板块调整后毛利润达7140万美元，环比增长10%；
- 全球市场表现跑赢大盘，机构贷款账目增长27%至11亿美元；
- 投行业务展现并购顾问实力；
- 资管与基础设施解决方案平台总资产环比增长27%至近90亿美元。
竞争格局：AI转型领域的领头羊
Galaxy在关键维度上领先于竞争对手，包括协议吸引力、资产负债表实力、扩容能力和战略专注度。
Helios估值分析
Helios数据中心业务应参照顶级上市数据中心REITs及私募市场交易进行估值。
基准情景（仅当前获批800兆瓦）：
假设仅当前获批的800兆瓦以平均180万美元/兆瓦的价格出租，应用20倍EBITDA倍数计算，现值股权价值为82亿美元，即每股价值24美元。
牛市情景（截至2026财年租赁1,600兆瓦）：
总计1,600兆瓦将产生约16.3亿美元的年化EBITDA，折算出当前股权价值为100.1亿美元，即每股价值29美元。
关键风险与缓释因素
CoreWeave租户集中度与信用风险
风险缓释：CoreWeave的商业模式具有高收入可见性，且债务结构合理。
项目执行与时间表风险
风险缓释：Galaxy管理团队深厚的专业知识和强劲的资产负债表提供了重要保障。
监管与电网风险
风险缓释：现有800兆瓦获批接入容量为未来增长提供显著利好。
结语
总之，Galaxy Digital是一个低估值投资机会。市场仍未充分认识到其向顶级AI基础设施提供商的转型。随着公司执行其清晰路线图，预期股票将迎来价值重估。
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