稳定币热潮下，稳定币专用链的前景究竟如何？

2025-08-13 15:24 loading...

作者：Sean C，来源：Capital Control，编译：Shaw 金色财经

稳定币目前备受关注。无论是传统金融领域还是加密市场，关于稳定币区块链的讨论日益增多。

近期报道显示，Stripe正计划推出一条区块链，而USDC发行方Circle也宣布将推出自己的区块链。Tether（USDT）已投资多个致力于构建与Tether相关链的团队，例如Plasma和Stable。此外，Robinhood正在推出一条非稳定币专属的区块链。

摩根大通（JPMorgan）和富达（Fidelity）也将加入这一潮流。

尽管我相信稳定币的使用量和供应量将会显著增长，但对于是否有必要打造稳定币专用的结算和支付链，我仍持保留态度。

以下是几个关键观点：

大多数与稳定币相关的活动可以归为三类：发行、支付或结算。
发行稳定币具有吸引力，因为发行方能够保留基础美元的收益，同时无需向用户支付费用。《天才法案》等政策进一步降低了这一门槛。
在发行方面，Tether的竞争优势非常强大。流动性会催生更多的流动性，而Tether已经占据了巨大的市场份额。Circle虽然相对脆弱，但仍领先于大部分新进入者。
支付和结算领域的前景并不令人兴奋。在公链上，价值转移的成本已接近于零。随着时间推移，竞争将进一步压低支付费用，无论是在国内还是国际支付场景中。这对用户来说是利好，但并非高利润业务。
如果大多数稳定币及其相关应用已经存在于以太坊和Solana等主流公链上，用户为何要迁移到规模较小、安全性较低的网络，仅仅为了获取功能有限的服务？
对于加密原生链而言，发行代币或许能抓住部分市场炒作周期，但代币本身的基本价值主张并不明确。
从技术层面来看，一些链存在更深层次的问题。例如，基于USDC的链缺乏经济激励来实现公开、忠实的验证，因此它实际上变成了一个由预先批准验证者组成的私人联盟。这些验证者可以通过“争议协议”进行退款。Circle提出的链更像是一个多供应商数据库，只是碰巧运行EVM代码，而非真正的Layer1解决方案。
无论如何，Circle和Tether仍是USDC和USDT的最终裁决者。它们可以随意冻结、撤销或拒绝交易。链下公司仍然是真正的账本记录者，这一点不会因为它们拥有了“自己的”链而改变。
Stripe的链可能只是其支付业务的内部后端系统，是否有人使用对其影响不大。然而，Circle则会非常关注其链的采用情况。
针对某些特定于去中心化金融（DeFi）应用的稳定币链，确实存在一些合理的应用场景，但这并非当前人们所关注的支付或结算链。
更大的机遇在于通过区块链实现美元的网络化。网络化的货币无需人工干预即可转移，并自动流向最能发挥作用的地方，从而为美元解锁全新的用途。您的资金可以在后台为您服务。
当整个行业都在为低利润、同质化的业务争得不可开交时，真正的赢家将是那些能够拓展资金所能发挥效用的企业。