面对抛售质疑，Jesse Pollak为Coinbase的以太坊持仓辩护

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Coinbase 提交给美国证券交易委员会的文件显示，截至2026年6月30日，其以太坊储备已降至150,279枚，而2025年底这一数字为151,175枚。

同期，其比特币储备增长了12.5%，从15,389枚增至17,311枚。针对公司正在减持以太坊的指控，Base网络负责人杰西·波拉克回应称，Coinbase 是“规模最大的非DAT以太坊持有者，领先幅度达一个数量级”。

作为Coinbase高管及Base网络的创建者，杰西·波拉克本周撰文指出，Coinbase 是“规模最大的非DAT以太坊持有者，领先幅度达一个数量级”，以此反驳公司正在抛售以太坊的说法。“令人费解的是，有人竟指责Coinbase‘抛售以太坊’——它不仅是规模最大的非DAT以太坊持有者，领先幅度达一个数量级，还是以太坊最大的客户之一（通过@base），为EVM及以太坊路线图开发贡献了大量力量，并推出了……”

然而，Coinbase 提交给SEC的季度文件呈现出另一番景象。截至6月30日，公司企业以太坊储备降至150,279枚，而2025年底为151,175枚；同期比特币储备则增长了12.5%。

两种不同的以太坊池

波拉克的说法很可能属实。“DAT”指的是持有以太坊储备的企业，例如持有580万枚以太坊的BitMine Immersion，以及持有近90万枚以太坊的SharpLink Gaming。Coinbase 要“领先一个数量级”地超越这些数字，前提是计算范围包括公司代表客户及机构客户托管的以太坊——第三方追踪数据显示，这一池子规模约为400万枚。这与Coinbase自身资产负债表上15万枚以太坊的储备并非同一池子。

托管规模衡量的是有多少网络以太坊经过Coinbase平台。企业储备则反映Coinbase自身持仓是增长还是缩减，而这正是批评者所指出的具体行为问题。

熟悉的辩护，尴尬的时机

这并非波拉克首次提出此类论点，也不是Coinbase的以太坊会计处理首次受到关注。他基于以太坊构建的Layer-2网络Base，自2025年初起便将排序器费用收入转入Coinbase托管，Base团队此前将此举辩护为安全与审计措施。当时有批评者质疑，为何在数千万美元排序器收入流入的情况下，以太坊储备几乎未见增长。

2025年第三季度，波拉克曾发表类似言论，称公司持仓增加了近1.2万枚以太坊，且“我们仍在持续买入”——这番辩护过后不久，Coinbase 股价便因交易量不及预期而下跌。此轮最新争议约在波拉克退出Base应用日常管理五周后爆发，他此前承认自己押注链上社交应用的两年计划已宣告失败。如今，捍卫Coinbase与以太坊的紧密联系，对他而言比一年前承载着更重的分量。

价格下跌而非抛售，解释了大部分差距

除波拉克的帖子外，Coinbase 未发布其他声明。其以太坊持仓的美元价值缺口主要源于价格因素，而非抛售：在持仓数量几乎未变的六个月里，其公允价值从4.48亿美元降至2.36亿美元。Coinbase 的比特币持仓同样出现价值缩水，尽管持仓数量增加了近2000枚，其公允价值仍从13.5亿美元降至10.1亿美元。今年上半年，随着价格整体下跌，两项储备均出现价值损失。但其中只有一项实现了数量增长。