山寨币杠杆膨胀至 440 亿美元，引发剧烈波动

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根据Glassnode 7 月 23 日的报告，山寨币杠杆率已膨胀至前所未有的水平，一旦势头崩溃，将出现剧烈波动。报告强调，以太坊 ( ETH )、Solana ( SOL )、XRP和狗狗币 ( DOGE )的期货未平仓合约总额从 7 月初的 260 亿美元增加到 440 亿美元，增幅达 69%。

日涨幅已连续 12 个交易日保持在两个标准差以上，这是有记录以来持续时间最长的一次，这表明交易员正在大举押注杠杆。

值得注意的是，这种仓位成本越来越高。过去一个月，多头期货交易员累计支付了约 3290 万美元的资金，接近比特币 3 月份峰值时期的 4200 万美元，但仍低于 2024 年底 7000 万美元的暴跌幅度。

资金增加表明了信心，但这也意味着交易拥挤，如果价格停滞或逆转，交易可能会迅速平仓。

投机活动正在从比特币（ BTC ）转向其他方向。以太坊的总未平仓合约份额已攀升至 38%，而比特币的份额为 62%，为 2023 年 4 月以来的很高水平，仅有 5% 的日期 ETH 份额高于比特币。

永续合约的交易量进一步倾斜。以太坊自 2022 年周期低点以来**超越比特币，占据交易量主导地位，创下有史以来知名的 ETH 交易量倾斜。

报告指出，这种转变反映出交易员正在寻求更高的贝塔值，因为比特币在本月早些时候飙升至历史高点之后有所降温，这一举措使其实际资本**超过 1 万亿美元，之后价格走势跌破峰值。

比特币仍占加密货币总市值的 64% 以上，如果 BTC 走弱，这种集中度可能会限制山寨币的发展势头，Glassnode 的 Altseason 指标在 7 月 9 日转为正值并一直保持在该水平，这是由比特币和以太坊的同时流入、稳定币供应量的增加以及山寨币总市值的动量交叉引发的。

过去两周， 山寨币的价值增加了 2160 亿美元，是有史以来知名的美元涨幅之一。然而，行业相关性表明，大多数山寨币在与比特币脱钩的同时，彼此步调一致，这种模式往往使复杂的系统变得脆弱。

当杠杆被拉大并且资产以单一区块进行交易时，即使是轻微的冲击也可能导致强制清算。该报告明确指出，山寨币的涨势是真实的，但买入上涨的交易者应该为即将到来的高波动性导致的大幅下跌做好准备。