尽管需求增加，Strategy 的比特币购买策略或存长期风险

摘要 瑞士加密银行 Sygnum 认为比特币存在潜在的集中风险，这可能会阻止各国央行将其作为储备资产 。 币圈网报道：

近年来，收购工具成功推动了对比特币的需求，但其积极的积累策略可能会削弱该资产的长期机构吸引力。

这是根据最新分析由瑞士数字资产银行 Sygnum 于周二发布。

尽管这些工具支撑了市场需求，但 Sygnum 警告称，Strategy 持有 5% 比特币供应量的目标可能会损害其避风港地位，并可能使其不适合作为央行的储备资产。

周一，Strategy 购买了另外 1,045 比特币，价值约 1.1 亿美元，使其当前总量达到 582,000 BTC，相当于比特币最大供应量的近 3%。

据粗略估计，这些购买已获得超过 56% 的历史利润估计来自 Saylor Tracker。

虽然这有助于提高比特币的价格和知名度，但 Sygnum 警告称，比特币的集中度正在接近危险水平。

Sygnum 在报告中表示：“大规模集中持有对任何资产来说都是风险。Strategy 的持股已接近出现问题的临界点。”

通过将其杠杆式、大规模方法描绘成“新常态”，Strategy 可能会掩盖较小规模、风险调整后的财务配置的有效案例，而 Sygnum 认为这种配置更适合大多数公司。

流动性、市场结构风险

Strategy 的模型采用高 beta 代理，利用可转换债券购买更多比特币，同时利用牛市期间自身股价的势头。分析作者：舍伍德。

每当比特币价格上涨时，Strategy 的股票 MSTR 就会溢价交易，使该公司能够筹集资金并购买更多比特币，从而推动杠杆和看涨情绪的循环。

然而，这些情景中的风险是显而易见的。

Sygnum 研究人员解释说，如果比特币进入长期低迷状态，并且 MSTR 跌破其未偿还票据的转换价格，该模型就会开始崩溃，并且可能被迫清算部分比特币持有量以偿还债务。

他们指出，“永久股息减轻了债务融资购买比特币的风险”，因为收益和损失是同步变化的。

但如果 Strategy“选择出售比特币以避免股价折价的额外拖累”，其结果可能会“对市场产生非常有害的信号”。

编辑塞巴斯蒂安·辛克莱