稳定币巨头Circle上市：估值62亿美元的背后逻辑与市场影响

2025-06-05 18:23 loading...

美东时间6月5日，稳定币发行商Circle正式登陆纽约证券交易所，成为首家在纽交所上市的稳定币企业。此次IPO以每股31美元的价格完成，高于原预期定价区间（24-26美元），共筹资11亿美元，股票代码为“CRCL”。由于市场需求激增，原计划发行的2400万股扩大至超过3400万股，Circle的总估值达到62亿美元。

Circle成立于2013年，总部位于波士顿，最初提供比特币存储及货币兑换服务，后转型专注于发行美元稳定币USDC。作为合规性最为突出的稳定币之一，USDC目前流通总量约为610亿美元，占据市场份额的27%，仅次于龙头老大USDT。

尽管含着金钥匙出生，Circle的上市之路却历经坎坷。2018年，其估值从30亿美元暴跌至7.5亿美元，首次IPO计划搁浅；2021年，因SEC调查USDC的证券属性，Circle再次被迫中止SPAC上市计划。直到2024年初，Circle秘密提交IPO申请，并于今年4月正式启动上市进程。

招股书数据显示，Circle在2024年的总收入为16.76亿美元，其中99.1%来自USDC储备资产产生的利息收入。然而，净收入仅为1.56亿美元，主要原因是高额的发行成本，尤其是对大型交易所的依赖。例如，Coinbase占据了Circle收入的54.18%，而与币安的合作也涉及一次性支付6025万美元。

尽管存在利润分配问题，Circle的上市仍吸引了众多机构投资者的关注。Cathie Wood的ARK Investment Management表示有兴趣购买高达1.5亿美元的股票，而贝莱德则计划购入约10%的IPO股份。此外，Circle与贝莱德的合作使其至少90%的美元托管储备交由后者管理，此举不仅获得了传统机构的支持，还巧妙避开了竞争。

对于行业而言，Circle的上市具有深远意义。作为合规性最强的稳定币发行商之一，USDC有望成为首个符合美国稳定币法案要求的稳定币，构建起法币与稳定币之间的硬承兑样本。在此背景下，美元稳定币将正式接入银行与华尔街体系，成为联通全球加密领域的重要承载，进一步巩固美元在全球金融体系中的地位。

此外，Circle的上市也被视为对DeFi市场的利好刺激。随着Circle估值的上涨，与稳定币相关的业务和项目也有望获得增长潜力，Circle或将成为DeFi领域的估值锚。

然而，市场对Circle的态度仍存分歧。一方面，其估值合理且具备长期增长潜力；另一方面，部分人士质疑其上市是否仅为资本套现。无论如何，上市首日的表现将是检验Circle真正价值的关键。