FOMC会议后市场动态与对等关税前景分析

摘要 �宏观速递】美联储“数据依赖”稳预期，黄金突破 3000 美元！下周对等关税或掀贸易波澜，市场谨慎防御中伺机布局。通胀博弈 + 流动性改善，关注核心 PCE 数 。 币圈网报道：

4 Alpha 核心观点：

一、本周宏观回顾

1、市场综述

• 美股：本周小幅上涨，但整体仍处于下跌态势。道琼斯指数涨幅为1.2%，纳斯达克指数涨0.2%，标准普尔指数涨0.6%，罗素2000指数涨0.7%。交易活跃度不高，Put/Call Ratio 下降至0.86，表明部分资金开始抄底。

• 商品市场：黄金突破3000美元/盎司后继续上涨，铜价上涨0.8%，近三个月累计涨幅超11%；原油价格稳定在68美元/桶附近，天然气价格持续下跌。

• 加密货币市场：整体交易低迷，比特币维持在8.4万美元左右震荡，缺乏明确上行动力，山寨币跟随比特币波动。

2、FOMC会议分析

• 战略层面：美联储坚持“数据依赖”原则，避免承诺具体降息时间，以保持政策灵活性应对复杂经济环境。

• 战术调整（三大关键措施）：

(1) 调整通胀预期管理：强调纽约联储5年通胀预期数据，淡化密歇根大学消费者信心指数，减少市场噪音。

(2) 重提“暂时性通胀”概念：弱化关税对通胀的长期影响，为未来降息提供政策空间。

(3) 调整缩表（QT）节奏：放缓缩表速度，对冲债务上限问题可能带来的流动性冲击。

3、流动性和利率市场变化

• 流动性回升：广义流动性本周达到6.1万亿美元，TGA账户流出推动流动性改善，美联储贴现窗口使用量下降，显示市场资金压力缓解。

• 利率市场：降息预期稳定，6月首次降息概率为67%，全年预计降息3次。

• 债市：短端利率下行快于长端，收益率曲线陡峭化，反映市场对降息路径确定性增强，但仍担忧通胀反弹。

• 信用市场：投资级信用利差扩大，信用风险略有上升，但尚未出现系统性风险信号。

二、下周宏观展望

1、对等关税（4月2日生效）成为市场关注焦点

• 关税力度：税率高低及覆盖范围将直接影响商品价格，进而波及通胀和企业盈利。若超预期，进口成本可能大幅上升，企业利润率承压，股市和债市面临负面影响。

• 全球贸易摩擦：若引发其他国家报复，将加剧供应链紧张，推高通胀，威胁全球经济增长，并可能触发市场恐慌性抛售。

2、市场仍处于谨慎模式，尾部风险对冲需求强烈

• VIX回落但信用市场风险信号增强，市场仍未摆脱恐慌模式，投资者倾向于减少风险敞口，增持避险资产（如黄金、国债）。

• 美联储政策方向：若关税推高通胀，美联储可能提前收紧政策，导致市场流动性收紧；若通胀可控，美联储或延续鸽派立场。

3、策略建议

市场仍处于政策与风险定价的不确定阶段，短期策略应以“防御 + 灵活进攻”为核心，在规避尾部风险的同时捕捉阶段性机会。

图表引用：

图表1:FOMC会议点阵图变化 Source：美联储

图表 2:美元基础流动性变化 Source：Gurufocus

图表 3：利率市场对2025年降息预期的定价 Source：CME

图表 4：US Treasuries Yield Curve（国债收益率曲线） Source：美国财政部

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