Bitwise：加密货币已步入新阶段——监管不会逆转普及

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Bitwise首席投资官：CLARITY法案受阻不会逆转加密行业势头

Bitwise首席投资官马特·霍根表示，本周CLARITY法案未能推进，实际上意味着该法案将陷入停滞，但这并不会阻碍整个加密行业的发展势头。

在周三的一篇博客文章中，霍根认为，即使立法者错过了参议院当前的推进时间表，加密监管仍将通过现有框架和机构行动继续推进——同时，国会仍可选择将该法案打包进更广泛的年终立法中。

关键要点

霍根将CLARITY法案称为“行尸走肉”，如果错过当前推动窗口，并非永久性失败。参议院需在8月5日前推进该法案，否则将进入夏季休会期。根据市场预测，CLARITY法案今年通过的概率在近几个月大幅下降。如果CLARITY法案失败，霍根预计将依赖3月份美国证券交易委员会（SEC）和商品期货交易委员会（CFTC）的联合解释，该解释将比特币及其他资产视为数字商品。监管机构的解释不如立法持久，可能面临法院挑战或被未来政府推翻。

8月5日截止日期增加延迟风险

目前关注焦点集中在参议院8月5日的截止日期，即CLARITY法案需在夏季休会前推进。未能推进该法案引发担忧，认为它可能推迟到明年——尤其是立法者将注意力转向11月中期选举。霍根更广泛地分析了政治现实，指出华盛顿往往在重大技术变革中行动迟缓，但到目前为止，迟来的行动并未阻止市场持续演变。他还表示，时机可能仍对加密行业有利。国会可能在9月复会，或在12月的“跛脚鸭”会期中重新审议法案。霍根进一步指出一种常见的立法机制：“综合”年终打包法案。在这种情形下，多项措施被合并，立法者可能被迫投票支持他们原本不会单独支持的法案条款。

投资者为何认为通过可能性降低

尽管支持者将当前窗口描述为决定性时机，但外部评估对2024年通过前景已不那么乐观。7月，据分析师账户在X平台分享的帖子，银河研究据称将CLARITY法案在2026年通过的概率估计下调至30%。Polymarket的预测也有所下降：该平台目前显示该法案在2026年签署成法的概率为23%，低于2月份的82%。其他报道也描绘了势头停滞的图景。7月24日，NYDIG全球研究主管格雷格·奇波拉罗表示，最新法案草案更为完整，但仍未获得足够的两党支持。奇波拉罗强调，共和党人已制定出更完整的版本，但尚未找到一条可信的途径来获得推进所需的60票。据Punchbowl News消息人士称，参议院民主党人将阻止结束辩论，除非有进展迹象——特别是涉及两党道德协议、打击非法金融活动以及稳定币收益方面的进展。

监管机构3月解释可能成为备选方案

霍根表示，如果CLARITY法案今年未能推进，行业将依赖SEC和CFTC于3月发布的联合解释。该框架将比特币及其他资产归类为数字商品，并取代了SEC 2019年发布的早期员工指引。SEC主席保罗·阿特金斯在近期讲话中重申，该机构准备就CLARITY法案涉及的许多问题发布规则。根据霍根的分析，这意味着即使没有立法，近期监管环境仍可能提供一定程度的清晰度。然而，与法定规则相比，监管解释的法律持久性有限。霍根指出——且更广泛的监管背景也支持这一点——非立法性指南可能面临法院挑战或被未来政府重新审视。阿特金斯在3月SEC和CFTC发布该解释时承认了这一局限性，强调只有国会才能通过全面的市场结构立法创造“面向未来”的解决方案。

这对市场参与者至关重要，因为监管不确定性可能影响产品规划、合规策略以及企业如何确定适用于特定活动的监管机构。WisdomTree首席法律官瑞安·卢瓦尔在7月国会听证会上表示，持续的不确定性将继续阻碍市场运行，参与者无法可靠地预测哪个机构的规则适用于他们。

“加密行业会没事的”，但立法考验仍在

霍根的核心观点是，CLARITY法案的缺失不会成为对加密作为金融基础设施合法性的公投。他认为，即使立法者采取不同路线或推迟行动，行业已有的势头仍可能持续，并在未来多年重塑金融体系。不过，他承认政治和监管方面的利害关系。如果法案停滞，行业可能通过监管机构行动而非综合立法授权获得清晰度，而这种方法可能无法提供投资者和建设者所期望的长期确定性。从霍根的角度看，CLARITY法案延迟的最实际影响是时间。他认为，即使在最坏情况下——该法案今年未能推进——加密行业大约还有两年半的时间来推动更快创新，直至潜在的新SEC领导层更迭。

接下来需关注的是，参议院领导层是否能在夏季休会前展示足够的动力来推进CLARITY法案，如果不能，是否有迹象表明民主党人要求的结束辩论所需条件（如道德、非法金融和稳定币收益）正在取得进展。