迈克尔·塞勒在亏损82亿美元之际，会抛售50亿美元比特币吗？

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Michael Saylor的Strategy公司考虑出售比特币以支持资本管理框架

在经历季度巨额亏损后，Michael Saylor旗下的Strategy公司正将注意力转向储备金、股息和股票回购。根据其资本管理框架，该公司可能出售至多约50亿美元的比特币。

第二季度亏损后，Strategy考虑出售比特币

Strategy公布的第二季度净亏损为82.2亿美元，主要源于其比特币持仓公允价值下降83.2亿美元。截至今日，该公司持有843,775枚比特币，平均购入成本为每枚75,476美元，而财报发布后比特币交易价格约为64,700美元。这一价格使得Strategy的比特币持仓低于其总购入成本。该公司持仓原值为636.9亿美元，市值约为547.7亿美元。

财报公布后，Strategy股价下跌，投资者正在评估公司的新资本计划。MSTR股价约为93.28美元，下跌4.56%。Michael Saylor表示，Strategy在第二季度将比特币持仓增加了11%，同时可转换债务减少了18%，美元储备金增加了12%。

资本计划可能用于储备金和股息

根据Strategy的资本管理框架，该公司最多可通过比特币变现获得约50亿美元资金。这些资金可用于支持储备金、优先股股息、利息支付以及股票回购。该框架可能将最多12.5亿美元用于美元储备金，同时有助于覆盖约17.6亿美元的年度优先股股息和利息支付。Strategy还可能将最多20亿美元用于普通股和数字信贷证券的回购，公司已为这些证券分别设立了10亿美元的回购计划。

今年，该公司已出售了约2.184亿美元的比特币，所得资金用于支付优先股股息，这标志着其长期以来的比特币积累策略发生了转变。管理层表示，未来的资本募集资金不会全部用于购买比特币，根据市场情况，募集资金可能分配至比特币和美元储备金。Strategy还表示，目前未考虑以比特币为抵押进行借款，原因是交易对手风险和保证金风险。

STRC优先股成为关注重点

分析师指出，Strategy管理层目前专注于将STRC优先股恢复至面值水平。TD Cowen在第二季度更新后重申买入评级，并维持260美元目标价。Benchmark也维持对Strategy的评级，但将目标价从570美元下调至435美元，同时指出STRC优先股恢复面值是管理层的核心目标。H.C. Wainwright同样维持买入评级和325美元目标价，认为Strategy的资本管理方式可在比特币下跌期间支持STRC，而进一步上涨空间则取决于比特币情绪的增强以及MSTR的mNAV改善。

Strategy的优先股结构已成为其融资模式的重要组成部分，该公司通过发行优先股筹集资金，同时管理其比特币策略。今年，该公司通过资本市场计划筹集了约170.6亿美元，并通过折价回购15亿美元票据，将可转换债务减少至67.1亿美元。截至季度末，Strategy的美元储备金达到37.5亿美元，管理层表示，该储备金可覆盖超过2.1年的优先股股息和债务利息义务。

该公司的下一步行动将取决于比特币价格、STRC交易水平、储备金需求以及投资者需求。Strategy仍是最大的企业比特币持有者，但其最新计划赋予管理层在需要时出售比特币的更大灵活性。