微软(MSFT)股价：美银维持500美元目标价，第四季度财报在即

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Azure 表现成为焦点Copilot 扩展与股票估值

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微软股价较峰值已下跌约 27%，年初至今下跌约 20%美国银行在 7 月 29 日第四季度财报发布前维持其“买入”评级，目标价 500 美元Azure 预计同比增长 39–40% 是关键指标——若未达预期，可能给股价带来压力该公司云服务积压订单总额达 6270 亿美元，其中约 25% 预计将在未来 12 个月内转化为收入Copilot 订阅用户已增至 2000 万付费用户，AI 驱动的年经常性收入达到 370 亿美元

微软（MSFT）当前股价为 394.42 美元，较 555.45 美元的峰值已回落约 27%，年初至今下跌约 20%——在 2026 年的主要科技股中表现最为承压。

Azure 表现成为焦点

Azure 的收入增长率是市场关注的核心焦点。该公司已给出第四季度固定汇率下同比增长 39% 至 40% 的指引，美国银行直截了当地指出：达到或超越这一预期对股价至关重要。分析师指出，若未能达标，可能加剧市场对微软大规模 AI 基础设施投资能否带来相应财务回报的担忧。

对于基础设施容量，有理由保持适度乐观。客户需求已连续多个季度超过 Azure 的可用资源。该公司在威斯康星州的首个 Fairwater 数据中心设施已全面投入运营，这可能有助于将积压的需求更好地转化为已确认收入。

截至第三季度末，积压的剩余履约义务达到 6270 亿美元。管理层预计，其中约 25% 将在未来 12 个月内转化为已确认收入。美国银行预计第四季度资本支出约为 420 亿美元。花旗指出，市场参与者将密切关注 2027 财年的运营利润率预期，考虑到未来一年仍需进行大规模投资，该预期可能偏于谨慎。

Copilot 扩展与股票估值

Copilot 在第三季度结束时拥有 2000 万付费订阅席位。该公司与 AI 相关的年经常性收入已攀升至 370 亿美元。管理层强调，净新增用户数正在加速增长，同时每用户平均收入也在上升。

微软的 WorkIQ 基础设施目前管理着超过 17 艾字节的数据，为 Copilot 的智能能力提供支撑。大约 90% 的财富 500 强企业正在部署通过 Copilot Studio 开发的活跃自动化代理。

该公司在企业客户中拥有约 4 亿份 M365 许可部署——这代表着巨大的 Copilot 转化机会。与此同时，管理层正在从传统的按席位收费模式，转向以消费为导向的 AI 定价模式，这可能随着时间的推移提升每用户收入。

从估值角度来看，微软目前的交易价格约为美国银行 2027 日历年盈利预期的 19 倍，远低于其五年平均 29 倍的市盈率。约 95% 的覆盖分析师维持“买入”评级，中位数目标价为 550 美元。华尔街预测，未来几年微软的年盈利增长率将达到 16%——理论上，这足以让股价在 2030 年前翻倍。

7 月 29 日，投资者将得知 Azure 的增长轨迹是否依然稳健，以及管理层为 2027 财年提供的业绩指引。