Talos：Q2调整后，加密货币进入Q3，流动性减弱但杠杆率降低

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2026年第三季度加密货币市场开局：杠杆降低但流动性减弱

在第二季度经历了一波清算潮，清除了投机头寸，同时主要需求来源有所减弱之后，加密货币市场进入2026年第三季度时杠杆水平降低，但流动性也变得更加稀薄。

据机构数据提供商Talos的市场更新报告，比特币和以太坊在第二季度的多头清算总额达到83.5亿美元。该数据提供商指出，这一去杠杆化过程恰逢现货比特币交易所交易基金（ETF）资金外流、Strategy公司减少比特币购买以及稳定币供应萎缩。

Talos表示，虽然市场的重新洗牌使第三季度开局更为稳定，但订单簿深度的下降削弱了市场吸收新一轮抛售压力的能力。这意味着市场可能不易受到强制抛售连锁反应的影响，但由于交易活动减少，难以消化大额订单，价格仍可能出现剧烈波动。

跨资产表现图表

Talos称，清算浪潮减少了市场中的杠杆资金规模。据该数据提供商统计，衡量未平仓衍生品合约价值的比特币未平仓合约降至335亿美元，较第二季度峰值下降32%；以太坊未平仓合约则降至162亿美元，降幅为40%。

可以肯定的是，市场流动性有所下降：比特币2%的订单簿深度（即接近其市场价格的买卖订单价值）从5月初约7000万美元降至6月底的3500万至4000万美元之间。此外，Talos数据显示，现货交易所交易量也环比下降28%，至2.32万亿美元。

ETF资金外流与Strategy公司放缓拖累需求

在第二季度结束前，需求疲软已显露端倪。美国现货比特币ETF在6月25日单日净流出6.963亿美元。整个6月，资金流出总额约45亿美元，使得年初至今的流出总量达到55亿美元。

同时，根据公司披露，Strategy公司在6月仅购入约3600枚比特币，远低于5月的约25000枚和4月的超过50000枚。该公司在6月初还净卖出了32枚比特币，月底其 treasury 中持有847,363枚比特币，平均买入价格为每枚64,103美元。截至周三最新行情，这一最大加密货币的交易价格为58,656美元。

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