英国敲定全面加密法规，提升全球市场标准门槛

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6月29日，英国金融监管机构发布了最终规则，针对加密实体确立了资本要求，规范了市场滥用行为，并制定了稳定币监管标准。这很可能会成为全球最全面的国家级加密监管框架之一，也为跨国运营的加密交易所、托管机构和发行方树立了一个需要密切关注的参照标准。

英国金融行为监管局（FCA）的一揽子规则涵盖了交易平台、交易商、托管机构、稳定币发行方、借贷服务商和质押活动。根据FCA的最终政策声明，相关授权要求将于2027年10月25日正式生效。

在行业仍在应对各国对加密货币参差不齐的监管标准之际，英国已成为全球仅有的两个拥有全面加密监管框架的地方之一——另一个是欧盟的《加密资产市场监管法案》（MiCA）。

与以往主要关注反洗钱（AML）制度或稳定币监管的法规形成鲜明对比的是，英国的新监管框架将审慎标准、市场诚信要求和操作风险标准整合为一个统一的监管体系。这一框架的广泛性使得加密公司现在面临与传统金融机构日益相似的运营期望。

FCA将授权与资本规则设为强制要求

任何试图在英国运营或为英国客户提供服务的加密企业，必须在2026年9月30日至2027年2月28日期间向FCA提交授权申请。现有的反洗钱注册不会自动转入新制度。

资本要求是FCA加密监管方法的核心。FCA对所有符合条件且将被纳入英国交易平台的加密资产引入了一项单一要求：净风险头寸的40%。此前曾提出两种不同的风险层级，但现已更改。

FCA还修正了此前对稳定币发行方拟议资本系数的立场，这成为了一项重大让步。在与行业就韧性与市场发展之间的适当平衡进行讨论后，FCA现将该系数定为1%，而非之前的2%。

加密企业还必须每年进行压力测试，以向FCA证明其有能力在市场严重低迷时吸收重大损失。与英国央行不同，加密企业将自行设计压力测试情景，并将结果提交FCA进行监控和监管审查。

英国监管机构加强对加密市场滥用的监督

根据FCA的规定，任何在经FCA授权的英国交易平台上市的加密资产，都将受到与上市证券相同的内幕交易和市场操纵法规的约束。

年营业额超过1000万英镑的交易平台将被要求与其他交易平台交换监控数据，以提高发现跨平台市场操纵的可能性。

FCA还将两种活动保留为可允许的市场行为：代币销毁（即永久性地将代币从流通中移除），以及在代币一级或二级发行期间进行的稳定化操作。

某律所表示，市场滥用规则作为“指定活动”发挥作用，即更重的义务适用于被监管的活动本身，而不仅仅是FCA授权的活动推广方；因此，该框架的实际适用范围扩展到了英国所有的加密市场。

英国设定了超越MiCA的全球加密基准

时机至关重要。欧盟仍在各成员国间实施MiCA法规；美国仍在就其联邦加密立法展开辩论，包括通过《GENIUS法案》稳定币监管。英国将成为欧盟以外第一个按明确时间表全面实施综合加密监管的主要金融市场。

由于英国在此事上的领先地位，从事加密活动的国际企业——包括交易所、托管机构及数字稳定币发行方——将需要制定同时符合英国和MiCA监管要求的合规计划，同时还应能够适应美国未来可能出台的任何潜在法规。

尽管MiCA和英国框架都旨在保护投资者并促进市场稳定，但两者在几个关键领域存在根本差异：

根据MiCA，在一个成员国获得授权运营的公司可以凭借单一许可在所有欧盟成员国开展业务。然而，希望为英国客户提供服务的企业必须从FCA获得自己的监管授权，并将通过年度压力测试、统一的净风险头寸要求以及加强的跨平台监督等措施，接受更高水平的持续审慎监管。

在监管方式上，MiCA旨在通过在所有国家建立一套标准化法规来促进27个欧盟成员国之间的一致性，由各国监管机构实施。而FCA则保持了英国长期以来的以结果为导向的监管方式，赋予监管机构更大的自由裁量权，以评估企业长期的风险管理和韧性。因此，跨国企业可能会发现，与许多其基本要求可能与MiCA一致的其他国家相比，它们在英国将面临更高程度的持续监管监督。

总体而言，英国与MiCA之间的上述差异表明，英国正将自己定位为并非与MiCA平行的体系，而是一个更注重审慎的框架，类似于全球其他金融领域已实施的模式。

因此，已经符合MiCA要求的企业可能还需要实施额外的治理和风险管理控制措施；它们可能会被FCA要求达到其规定的更高水平的持续监管参与度——反之亦然——而不能仅仅依赖它们为履行MiCA义务而开发的相同合规计划。

FCA支付与数字金融执行总监表示，这一揽子规则有两个目的：一是保护消费者；二是为英国带来竞争优势。他表示：“我们首次在英国建立了全面的加密监管框架，涵盖了公司如何交易、如何持有资产、如何服务消费者以及如何管理风险。”

该框架未改变什么

新规之下投资风险仍然存在。FCA表示，加密投资者仍应做好可能损失全部投资的心理准备。某投资平台市场主管指出，监管“提供了更强的消费者保护，有助于减少欺诈、误导性促销以及因不良做法造成的损失。它能够降低风险，但不能完全消除风险。”

某律所表示，他们已识别出特定类别的外资企业，这些企业仅向机构客户提供投资服务，无需获得在英国经营的授权，但这一监管架构将对多少最大交易量实际受到影响设置明确限制。

在新的监管框架完全实施（2027年10月）之前，FCA对加密的监管职责主要限于审查金融促销活动和确保遵守反洗钱规定。预申请支持将于2026年7月开始，授权窗口于2026年9月开放，为企业提供长达一年的时间，为全球最全面的加密监管举措之一做准备。