Kalshi与Polymarket面临被预测市场堆栈战吞噬的风险

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预测市场巨头Kalshi与Polymarket或成收购目标

华尔街券商Bernstein指出，在竞争对手争相掌控分销与交易基础设施的八个月后，预测市场两大领军者Kalshi和Polymarket可能成为被收购的对象。

关键要点

一家华尔街经纪商表示，这两家预测市场领导者拥有强大的技术，但在消费者触达方面不及规模更大的竞争对手。

DraftKings、Robinhood和Coinbase均已着手掌控自己的交易所，从而将原本流向别处的费用收入囊中。

监管机构对体育赛事合约究竟属于博彩还是受联邦监管的交易仍存在分歧。

Kalshi与Polymarket面临收购压力

这一警告来自华尔街券商Bernstein在周一发布的一份报告，该报告由分析师Ian Moore牵头撰写。报告将这两家公司同时描述为“可能的收购目标”和“可能的收购方”。过去八个月里，所有面向消费者的主要平台都力求将客户分销与交易所技术整合在同一屋檐下。

这两家领袖企业拥有交易所板块，但在消费者触达方面明显落后。DraftKings在收购Railbird后，于6月下旬将预测交易转移至自营交易所DKeX，并从CME和Crypto.com的轨道上撤回了合约。Robinhood于5月底在Susquehanna的协助下推出了Rothera，而Coinbase在推出事件合约后不久便收购了The Clearing Company。Flutter则建立了双重架构，保留了对多个外部场所的接入。

Robinhood与Coinbase占据最强优势

Bernstein将这场争夺解读为一场融合——预测市场、体育博彩和消费金融正在汇入同一个竞争舞台。这种转变使得一年前看似遥不可及的交易突然变得可信，从体育博彩公司收购交易所，到大型博彩运营商之间的直接合并，均有可能发生。

分析师表示，那些拥有广泛受众并掌握自有合规轨道的公司现已占据领先地位，而Robinhood和Coinbase最符合这一描述。如今，它们各自留住了曾经外流至第三方场所的费用，报告将此描述为结构性优势。Robinhood将最繁忙的世界杯合约通过Rothera而非Kalshi进行路由。

原始数据展现了这两家领袖企业脚下地面变化之快。Robinhood今年迄今已清算超过160亿份事件合约，Coinbase的年化预测收入已接近1亿美元，而DraftKings报告的消费者交易量接近34亿美元。

监管仍然是该领域每个参与者前景中的不确定因素。各州博彩监管机构将体育合约视为无牌博彩，而商品期货交易委员会则声称对这些产品拥有专属联邦管辖权。这场争端最终可能诉诸法院，这一风险笼罩着该领域的每一笔估值。

收购传闻出现之际，正值融资热潮汹涌。Kalshi正在追求400亿美元的估值，这几乎是Polymarket据称目标估值150亿美元的三倍。世界杯交易推动了这一激增，将月交易量推升至远高于春季水平的高度。