国际清算银行警告：稳定币或致全球金融体系碎片化

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国际清算银行（BIS）发出警告，认为稳定币的迅速扩张有可能使全球货币体系碎片化，并削弱主权货币控制力。为此，该机构敦促各国央行与金融行业加快开发央行货币和商业银行货币的代币化版本，作为一种更安全的替代选择。

在其于周日发布的年度经济报告中，这家总部位于巴塞尔的机构对规模约3160亿美元的稳定币市场进行了严厉评估，指出与法定货币挂钩的代币缺乏大规模作为安全、可靠货币所需的制度性特征。

BIS指出了储备资产管理中的结构性漏洞，并警告称，若大量资金从商业银行存款流入私人数字代币，将减少银行资金来源，进而制约对实体经济的信贷投放。

该报告同时向政策制定者传递了一个信号：如果私人数字货币持续扩张，当前针对稳定币的监管手段可能不足以应对。BIS认为，不应将稳定币定位为未来货币体系的持久基石，而应将代币化的商业银行存款与在受监管基础设施上运行的代币化央行货币相结合，这一组合为在维护货币稳定的前提下推动支付现代化提供了更为稳健的路径。

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该报告特别关注“稳定币美元化”现象，即在本国货币较弱的经济体中，以美元计价的稳定币使用日益增多。BIS指出，这一趋势可能削弱货币主权，降低国内货币政策的有效性，减少银行中介功能，并增加对跨境资本流动波动的敞口，尤其在新兴市场经济体中更为突出。

该报告还发表了BIS迄今为止对公共无许可区块链（如比特币和以太坊）作为货币体系基础的最严厉批评之一。报告指出，依赖分布式验证且缺乏中央治理结构的去中心化网络，难以满足系统重要性金融基础设施所要求的可扩展性、法律问责制和结算最终性。

BIS对第一层和第二层网络之间日益加剧的碎片化问题表示担忧。

BIS批评的核心在于去中心化共识的经济学逻辑。报告指出，公共无许可区块链通过交易费用来激励验证者，而交易费用随网络活动增加而上升，这使得拥堵、确认时间延长和成本增加成为系统的结构性特征，而非暂时的技术问题。BIS认为，这些特征破坏了统一货币体系所必需的效率和网络效应。

这家总部位于巴塞尔的机构进一步指出，无许可区块链缺乏机构金融所必需的清晰治理与问责机制。BIS认为，由于没有一个可识别的实体来负责维护系统完整性、解决争议或确保遵守金融诚信标准，这类网络在支持大规模受监管金融活动时面临重大障碍。

BIS并未全盘否定代币化，而是倡导一种“统一账本”架构，将代币化央行货币、代币化商业银行存款以及代币化金融资产整合在一起，在受监管的法律与制度框架内的可编程平台上运行。

BIS表示，通过保留代币化带来的可编程交易和更快速结算等优势，同时维持现有货币体系的制度根基，金融市场可以在不牺牲货币稳定、金融诚信或公众信任的前提下提升效率。