Aave的Kulechov确认推出证券抵押贷款，进军华尔街万亿美元市场

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Aave 创始人 Stani Kulechov 宣布，该去中心化借贷协议将超越加密原生资产，拓展至证券支持贷款与证券借贷领域。

“Aave 正在将其总可寻址市场从加密资产扩大至所有资产，涵盖证券支持贷款和证券借贷业务。”Kulechov 于 6 月 26 日在社交媒体上写道。

此次扩展将使 Aave V4 成为连接 DeFi 基础设施与价值数万亿美元的传统金融市场的桥梁。

一周前，也就是 6 月 19 日，Kulechov 发布了一份提案，阐述了 Aave V4 的架构如何能够将华尔街证券融资业务的三个细分领域引入链上，即证券担保的抵押贷款、回购协议以及直接证券借贷。

Aave 面临的市场机遇有多大？

Kulechov 引用的数据揭示了 Aave 为何进行此项押注。美国回购市场的日均风险敞口约为 12.6 万亿美元。保证金融资规模达到创纪录的 1.3 万亿美元，而财富管理领域的证券支持贷款则贡献了超过 4000 亿美元。根据 Kulechov 在 6 月 19 日帖子中分享的数据，证券借贷领域拥有约 4.6 万亿美元的可贷资产，去年收入创下 150 亿美元的历史新高。

这些数字远超 Aave 占据主导地位的 DeFi 借贷市场。Aave 的存款峰值在 2025 年曾达到约 750 亿美元，而总借款额已突破 1 万亿美元。

根据 Kulechov 的提议，代币化证券将作为抵押品，用于借用稳定币（如 Aave 原生代币 GHO）或其他以美元计价的代币。回购式交易可以在链上实时结算。资产所有者可以直接出借代币化证券，并在没有中介的情况下获得收益。

同一天，Kulechov 还在另一则社交媒体帖子中提及了黄金支持贷款，作为现实世界资产扩展的一部分，并称之为“长期来看价值万亿美元的机会”。

Aave 当前的收入策略与机构支持

5 月下旬，Kulechov 宣布了 Aave 收入策略的转变，称协议将致力于一项为期 12 个月的“收入主导型协议策略”。此次向证券领域的进军表明该策略正在积极实施。

数据显示，Aave 目前年化收入约为 1.23 亿美元，在 20 多个链上的总锁仓价值为 124 亿美元。

机构兴趣也在涌入。渣打银行分析师 Geoff Kendrick 开始对 AAVE 代币进行覆盖研究，并给出到 2030 年底 3500 美元的目标价，理由是 Aave 在链上借贷领域的主导地位。

灰度投资也已提交了寻求美国证券交易委员会批准的 Aave ETF 申请，并发布了一份估值报告，将 AAVE 的公允价值定在 80 至 100 美元之间，在代币化资产监管明确的情况下，看涨情景下可达 175 美元。

Aave 与 VanEck、Circle 和 Securitize 联合构建的 Horizon 平台，目前是 DeFi 领域最大的机构现实世界资产借贷市场之一。所有这些因素共同为 Aave 协议在代币化金融的许可型领域奠定了基础。

Aave 实现目标的障碍是什么？

除了当前存在的技术基础设施挑战外，采用率也是一个可能的难题，因为它涉及的范围超越了智能合约本身。证券融资业务建立在数十年的法律框架和深度自动化系统之上。为了将这些活动转移到链上，区块链需要在成本、结算速度或抵押品流动性方面提供明显的优势。

近期针对 DeFi 的一系列攻击事件也是合理的担忧来源。Aave 在 4 月份也因 KelpDAO 的 rsETH 漏洞利用而间接受袭，导致超过 2.9 亿美元的 stolen 代币作为抵押品流经 Aave 市场。该事件引发了存款人提款和治理不稳定的问题。生态系统的干预措施帮助受影响方得以恢复。

今年，Aave 内部也出现了一些摩擦，包括风险管理商 Chaos Labs 在内的三家主要 DAO 服务提供商，在近几个月内要么已经离开，要么宣布了离开的计划。

尽管面临这些逆风，但根据 Kulechov 的说法，Aave 的下一个增长阶段将超越加密原生的需求，现在延伸至捕捉华尔街证券体系中的一小部分业务。他将这个市场描述为“华尔街之外几乎无人考虑的最大市场之一”。