彼得·希夫称“策略”的比特币数学已不再成立

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彼得·希夫再度抨击策略公司比特币购买计划

彼得·希夫再度对策略公司的比特币购买计划发起攻击，称该公司的模式已不再像当年MSTR相较其比特币持仓享有大幅溢价时那样奏效。

核心要点

希夫指出，以折价出售MSTR股票可能会削弱现有策略投资者每股对应的比特币收益。

策略公司持续买入比特币，在先前购入1,550枚BTC后，又增持了1,587枚BTC。

一个长期休眠的巨鲸地址转移了2,373枚BTC，但链上数据并未确认已售出。

这位欧洲太平洋资本的首席执行官认为，此前股票出售之所以有助于提高每股比特币含量，是因为投资者以高于资产净值（NAV）的价格买入。“过去的出售是在溢价条件下进行的，而当前的出售则是在折价条件下进行的，”希夫写道。他声称，即使公司增加了更多比特币，以折价出售MSTR股票来购买新比特币也可能稀释持有者权益，并降低每股对应的比特币数量。

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策略公司持续增持比特币

这番批评紧随策略公司于6月初以约1.01亿美元购入1,550枚BTC之后。希夫认为，此次购买使股东处境更糟，因为公司发行的股权超过了新增比特币带来的每股敞口。他还将这一结果称为“负比特币收益率”。

自那以后，策略公司继续购入比特币。6月15日，迈克尔·塞勒表示，公司又以约1亿美元购入1,587枚BTC，将其比特币储备提升至846,842枚。同时，公司还将现金储备增加至11亿美元，在保持比特币积累计划的同时增加了现金持有量。

STRC股息压力仍受关注

争论还集中在策略公司的优先股STRC上。希夫认为，如果优先股交易价格低于其预期水平，股息负担可能会变得难以管理。在这种情况下，公司可能需要提供更高的股息、出售更多股票，或动用现金储备来维持派息。

（此处隐去此前报道内容）公司首席执行官Phong Le后来表示，该次出售是对内部系统的测试，并非为了筹集股息资金。不过，这笔小额出售仍引发关注，因为策略公司一直以持有和增持比特币作为其公众形象。

长期休眠巨鲸转账增添市场背景

市场背景也因一个长期休眠的比特币持有者转移2,373枚BTC而发生变化。CryptoQuant分析师Maartun表示，这些币已经闲置了大约五到七年。按比特币近期约66,000美元的价格计算，这笔转账价值约1.56亿美元。

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巨鲸转账并不等同于卖出。长期持有者可能因托管变更、钱包升级、遗产规划或获利了结而转移币种。分析师通常会观察这些币是否流入交易所，然后才将其视为可能的抛售压力。

在6月初大幅回调后，比特币已反弹至66,000美元中段上方。这一价格走势使策略公司、矿工、ETF以及长期休眠的巨鲸钱包成为关注焦点，交易者正寻找需求复苏或新一轮抛售的迹象。

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