罗伯特·清崎：零售业错失了加密领域的真正机遇

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核心观点

稳定币储备正悄然为美国国债购买提供资金。当公众还在嘲笑加密货币时，聪明的资金已经悄然入场。贝莱德的进场，每次都标志着相同的机构引力转移。数字支付的普及化，正是资本巨浪形成之处。

论点：机构已然转向

作者开篇即点明，当前时刻是一场被大多数散户投资者完全忽略的机构金融静默变革。

他表示：“全球最大的金融机构已悄然停止追问‘如何扼杀它’，转而开始思考‘如何掌控它’。那才是真正的转折点。”他对这一转变的时间线描述得非常具体：对冲基金最先买入比特币；随后大型投资公司开始为富裕客户提供加密货币敞口；此前公开宣称加密货币为骗局的银行，也开始为其最富有的客户提供托管服务；接着便是ETF的登场。“当华尔街围绕某样东西创造出ETF时，它就不再是边缘事物了，”他说，“它成为了体系的一部分。”

他指出，贝莱德的进场是一个明确的信号。“当地球上最大的资产管理公司进入一个市场，较小的机构便会跟随。金融引力就是这样运作的。大资金先动，然后是养老基金，接着是理财顾问，再到退休账户，最终轮到大众。等到公众从新闻上听闻并感到放心时，早期的盈利机会已然过去。”

比特币仅是序章

作者指出了一个大多数加密货币报道未曾提及的区别：比特币验证了理念，但基础设施层面的博弈则在别处。

“真正的故事从来不是比特币，”他说，“比特币只是序章。它证明了这一理念能够存活。它证明了人们会信任一种任何政府都无法印制的货币。但真正的基础设施博弈，大多数人从未想过。”在他看来，这个基础设施博弈就是稳定币。“稳定币就是一种数字美元，”他解释道，“与价格剧烈波动的比特币不同，稳定币被设计为恒定一美元。简单、稳定，但其蕴含的意义却极为深远。因为突然间，你可以瞬间将美元转移到世界各地。没有三天的电汇延迟，没有银行费用，也无需任何许可。金钱开始像信息一样流动。”

他强调的结构性影响，大多数主流报道尚未领会。许多稳定币公司将其储备金投资于美国国债。“这意味着加密货币公司正悄然成为美国政府债务的买家，”他说，“想想这有多奇特。政府曾试图摧毁的体系，如今正在帮助支撑金融体系本身的某些部分。”

提及的五家公司

作者列举了其研究团队认为在基础设施构建方面处于有利地位的五家公司，并在列表前明确声明，这并非财务建议，且整个论点也可能出错。

Coinbase是他的首选，他的描述远超出了大众所知的零售交易应用范畴。“Coinbase正在成为金融基础设施，”他说，“托管、结算、机构准入、合规。”他的论点是，随着大型金融机构持续进入数字资产领域，它们需要受监管的基础设施和可信的结算系统，而Coinbase已在该领域运营。

USDC的发行方Circle是他的第二选择。“Circle支撑着全球最大的稳定币之一，”他说，“而稳定币可能成为未来十年最重要的金融产品之一。”他将Circle描述为悄然演变成类似数字银行的存在，同时也承认，在传统上由银行控制的领域运营会带来监管上的张力。

由杰克·多尔西创立的Block因其在比特币和点对点金融基础设施方面的积极布局而入围。作者的论点是，如果年轻一代持续转向数字金融行为，那么已嵌入这些生态系统的公司将具有显著的长期上行潜力。

PayPal是他的第四选择，他预见到了直接的质疑。“PayPal？这并不令人兴奋。没错，关键就在于此，”他说，“主流采用几乎总是经由人们已经信任的公司实现。一旦主要的支付公司开始将稳定币和数字资产整合进人们日常使用的工具中，这种转变就不再显得充满投机性，而是开始变得平常。而普及化，正是资本巨浪开始涌动之处。”

贝莱德是列表的最后一家。“贝莱德是全球最大的资产管理公司，”作者说，“你能想到的最传统的华尔街机构。这正是其重要性所在。当全球最大的资金管理公司开始围绕数字资产构建基础设施时，你应当关注。不是因为机构总是对的，而是因为机构追随利益而动。”

未曾回避的风险

作者以金融娱乐节目罕见的方式，花了时间讨论下行风险。“这整个论点都可能是错的，”他直白地说，“政府可能将这一行业监管至死胡同；重大黑客攻击可能摧毁公众信心；投机泡沫可能再次破裂并需要多年才能恢复；大型银行可能主导这一领域并碾压所有小型参与者。”

他对明智投资的阐述非常明确：“这关乎概率、仓位管理和耐心。”他在追逐新闻头条和 meme 币的散户投资者，与他所描述的那种在众人尚未明白发生何事时便识别出巨大趋势，然后耐心等待的策略之间，划清了界限。

“公众以为加密货币在与华尔街对抗，”他说，“华尔街却已在为从它的下一阶段盈利而布局。公众还在阅读旧闻，聪明的钱却早已在构建未来。”