CoreWeave业绩增长却因亏损与预期指引致股价暴跌

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云计算数据中心公司CoreWeave股价因财报表现不及预期

CoreWeave在公布第一季度业绩后，其股价在盘后交易中下跌超过8%。尽管营收超过了市场预期，但由于亏损幅度超出预期，且第二季度业绩指引未能达到华尔街的期望，投资者的乐观情绪迅速降温。

公司公布的第一季度调整后每股净亏损为1.12美元，这一表现逊于市场预期的每股亏损0.90美元。营收同比增长52%，达到20.8亿美元，超过了市场预估的19.7亿美元。然而，净亏损达到7.4亿美元，较一年前的3.15亿美元大幅增加。

对于第二季度，公司给出的营收展望为24.5亿至26亿美元，低于华尔街预期的26.9亿美元。不过，公司维持了全年120亿至130亿美元的营收指引，而市场普遍预期为125.3亿美元。

截至第一季度末，CoreWeave的总签约电力容量约为3.5吉瓦，积压订单价值达到994亿美元，折算为韩元约合145.6万亿韩元。虽然大规模的订单积压仍然是其优势，但短期业绩表现和成本压力也愈发明显。

AI算力需求推动增长，伴随成本挑战

CoreWeave被视为专注于人工智能计算领域的“超大规模云”服务提供商代表。与提供全方位通用云服务的模式不同，该公司主要专注于以服务形式出租图形处理器，直接受益于AI训练和推理需求激增的趋势。

其实际增长速度十分迅猛。2022年营收仅为2200万美元，而在三年内已超过51亿美元，今年的目标更是达到去年营收的两倍以上。公司联合创始人兼首席执行官在财报电话会议上表示，公司已进入“超大规模”阶段，并强调客户基础已实现多元化，有十个客户的支出均超过十亿美元。

然而，在营收扩张的背后，是更快速攀升的成本。技术与基础设施相关的运营支出增长了127%，达到12.7亿美元；销售与市场营销费用更是激增超过六倍，至6900万美元。这主要是因为公司在积极扩张数据中心网络的过程中投入了巨额资金。

与现金流充裕的传统大型云服务商不同，CoreWeave的激进扩张资金主要依赖于借贷。上一季度，公司新增了约85亿美元的债务。据悉，在与多家领先AI公司签订合同后，其融资步伐进一步加快，今年新增的债务和股权融资已超过200亿美元。

财务压力与长期前景并存

这种财务负担引发了市场的担忧。尽管如此，其战略合作伙伴在今年初宣布追加数十亿美元的投资，并承诺了更多的计算需求。公司首席财务官透露，在此期间，评级机构将其信用评级展望从“稳定”上调至“正面”。外部评价与战略伙伴的支持，为其长期增长逻辑提供了支撑。

有市场分析师将CoreWeave当前的策略与早期亚马逊的扩张战略相类比，即优先放弃短期利润以换取市场份额和规模，以期在未来通过重复性收入和更高的盈利能力获得回报。

该分析师指出，本季度公司的关键指标是“近千亿美元的订单积压”和“史上最强的预订业绩”，对于重视长期市场主导地位而非即时净利润的投资者而言，这仍是一个有意义的积极信号。

不过，其资本支出负担正在加重。公司将2026财年的资本支出预期从此前的300亿至350亿美元上调至310亿至350亿美元，公司解释称这反映了零部件成本的上升。关于供应链问题，其首席执行官表示虽然存在挑战，但公司完全有能力应对。

尽管经历了盘后急跌，CoreWeave股价今年以来累计涨幅仍超过79%。AI基础设施需求扩大的宏观趋势依然有效，但市场现已开始更严格地审视其“成本控制”与“盈利路径”，而不再仅仅关注增长本身。