英国金融行为监管局发布代币化基金规则：要点解析

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英国金融行为监管局敲定规则，允许资管公司使用分布式账本技术管理授权基金

英国金融行为监管局已最终敲定规则，允许资产管理公司使用分布式账本技术运营授权基金。这标志着欧洲主要监管机构首次将代币化基金运作纳入其现有监管框架，而非仅限制在沙盒环境中。

相关规则发布于政策声明PS26/7中，并于2026年4月30日生效。声明确认，基金管理公司可在现行金融行为监管局规则下对授权基金的份额进行代币化，无需另行建立独立的监管制度。

金融行为监管局此前于2025年10月14日发布了咨询文件CP25/28，并收到了64份回应。回应者几乎普遍支持监管机构加速基金代币化的方针。

核心要点

主要变化：PS26/7允许英国基金管理公司在现有金融行为监管局规则下，使用区块链技术进行授权基金的运作。

影响对象：约2600家英国资产管理公司，其管理的资产规模达16.5万亿英镑。

重要意义：金融行为监管局正将代币化基金整合进入主流监管，而非将其隔离在实验性框架内。

代币化基金是指其所有权份额记录于分布式账本之上（替代或辅助传统登记方式）的投资工具。这一转变能够实现更快的结算、可编程的合规性以及更透明的记录保存。

新框架允许的内容

最重要的结构变化是引入了可选的"直达基金"交易模式。在该模式下，无论基金使用传统基础设施还是基于区块链的系统，投资者均可绕过中介，直接与基金本身进行交易。

金融行为监管局同时确认，链上交易记录可作为基金份额交易的主要账簿和记录。公司无需维持完整的链下镜像副本，但需制定适当的弹性计划。

英国资产管理行业涵盖约2600家公司，为国内及全球客户管理资产。这些公司为英国及全球客户管理的资产总额达16.5万亿英镑，凸显了新规所涉市场的规模。

新规对公司及投资者的意义

对于资产管理公司而言，直达基金模式消除了一个历来增加成本和延迟结算的中介环节。采用代币化结构的公司可以在符合金融行为监管局合规要求的前提下，为投资者提供更直接的基金份额投资渠道。

允许将链上记录作为主要账簿，而非要求并行的链下账本，这一决定降低了运营开销。公司仍需要制定弹性计划，但监管机构已放弃了一项早期提案，该提案要求将无法归属的款项转入客户资金账户，取而代之的是强化的对账规则。

此举出台之际，与稳定币挂钩的收益基金在整个数字资产行业正获得越来越多的关注。金融行为监管局的框架可能为英国注册的管理公司在公认的监管结构下推出类似产品提供更清晰的路径。

金融行为监管局主席约翰·艾伦称此政策声明是英国相关方针的一项重要进展。

对于投资者而言，实际的利益是间接但显著的。代币化基金结构能够实现近乎即时的结算和持续透明的基金持仓披露，这些优势是传统基金基础设施难以提供的。

对英国更广泛代币化进程的信号

金融行为监管局选择将代币化基金嵌入现有规则，而非创建一个并行的沙盒制度，这标志着监管机构对该技术成熟度的信心。这也使英国走在了欧盟前面，欧盟的代币化基金监管在成员国之间仍处于碎片化状态。

监管机构已指明，更广泛的用于基金结算的稳定币标准预计在2027年10月前出台。这一时间线表明，金融行为监管局将当前的PS26/7框架视作基础，而非最终状态。

探索代币化的资产管理公司需要评估直达基金交易模式是否适合其分销模式，以及其技术提供商能否满足金融行为监管局对链上记录保存的弹性要求。活跃于跨境稳定币支付基础设施领域的公司可能会发现与新框架存在天然的协同效应。

基础设施能力是否能跟上监管的雄心，这一问题仍有待观察。金融行为监管局的规则是许可性的，但采纳与否将取决于各公司基于当前市场状况，是否判断运营和技术成本物有所值。

下一个具体的关注点是金融行为监管局预计于2027年10月推出的稳定币结算标准，该标准将决定代币化基金交易在支付层面如何结算。