XRP底部是否由“非卖盘”造就？……反驳声音称：“最终还是比特币主导市场走向”

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XRP价格不振背后的市场结构分析

近期有市场分析指出，XRP价格未能大幅下跌的原因并非源于个人投资者的买入，而是由于大量持仓者选择"不卖出"所致。这一分析强调，推动XRP价格上涨的力量与支撑价格底部的力量可能来源于不同主体。

持仓结构与价格形成机制的差异

根据引用的链上数据估算，约50%至55%的XRP由个人或交易所钱包持有，而机构及ETF持仓仅占总供应量的1%至2%。与此同时，每日价格波动的60%至70%被认为由做市商主导。这凸显了"持有结构"与"价格决定机制"之间存在显著脱节。

分析指出，目前XRP活跃钱包数量估计在700万至800万个之间，随着长期持有者比例增加，大量代币以"非卖出的方式"被隔离在市场流通之外。这意味着即使新增需求不强，只要供应持续锁定，XRP价格底部仍可能得到维持。

按当前价格区间估算，个人投资者的持币信心构成了XRP"有效价格底部"约40%至60%的支撑。分析认为，并非积极的买入力量，而是"单纯持有的行为"在托底XRP价格。若这一观点成立，未来价格波动将很大程度上取决于个人投资者的心理变化，尤其是大规模抛售是否会出现。

对供应主导假说的质疑

然而，知名法律人士比尔·摩根对该分析提出了异议。他指出，瑞波公司仍是XRP市场上最大的单一抛售方，每月向市场释放数亿枚代币。若供应动态主导价格，如此规模的抛售理应形成持续的下行压力。

摩根强调，现实中并未观测到一致的下行压力，这反而削弱了供应主导假说的说服力。他认为，仅凭这一点就难以支撑"个人不卖出行为创造价格底部"的推论，XRP的价格形成可能更多受其他因素影响。

比特币走势的关键影响

摩根进一步指出，XRP价格与比特币走势存在显著相关性。无论瑞波的抛售规模或个人持有者的聚集程度如何，XRP始终呈现"比特币涨则跟涨，比特币跌则跟跌"的模式。他将争论焦点转向比特币，认为主导XRP价格走势的解释变量在于比特币的价格波动。

综合来看，XRP可能正处于"持有由个人主导，价格波动由机构、做市商及比特币走势主导"的局面。虽然个人投资者的持币行为可能辅助构筑价格底部，但单凭现有数据难以断定这是决定市场整体方向的关键因素。