百亿美元之殇：FTX破产资产的估值困境

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早期投资错失的巨额回报

萨姆·班克曼-弗里德目前仍在狱中，而他昔日的投资组合却讲述着截然不同的故事。FTX及其关联公司Alameda Research曾经持有的资产，如今价值已大幅增长。破产清算团队当时以远低于现值的价格处置了这些资产。若这些股权得以保留，整个投资组合的估值预计将在520亿至1180亿美元之间。

Anthropic与Cursor的错失机遇

2021年，萨姆·班克曼-弗里德早期向Anthropic投资5亿美元，获得8%股权。当时人工智能尚未成为主流话题。破产管理人后来以13亿美元出售了这部分股权，在当时看来尚属合理。

但若持有至今，这8%的股权估值将达约300亿美元，仅此一项便已超过FTX巅峰时期的最高估值。这笔资产的处置时机使债权人蒙受了巨大损失。

另一案例显示，Alameda于2022年4月仅以20万美元获得Cursor背后公司Anysphere的5%股权。破产管理方一年后以原价出售了该股权。而近日SpaceX宣布拟以600亿美元估值对Anysphere提出收购意向。

这5%股权当前估值约30亿美元，相当于原始投资回报的1.5万倍。按成本价出售成为破产清算过程中代价最高的决策之一。

其他重大资产处置

FTX于2022年向K5 Global注资7亿美元，后者以1400亿美元估值投资SpaceX。随着SpaceX计划上市前估值已达1.75万亿美元，该项投资现值约150亿美元。

FTX与Alameda曾持有5800万枚SOL代币。破产管理人曾以每枚64美元的价格拍卖其中2500至3000万枚，而分配时SOL市价已达174美元，使得收购方获得即时收益。按当前价格计算，剩余SOL持仓价值超50亿美元。

2022年萨姆·班克曼-弗里德还以6.48亿美元收购Robinhood 7.6%的股权。这些股份后被相关部门冻结，而如今该部分股权价值已达57亿美元。

总体而言，破产清算团队通过处置资产共筹集约80亿美元，但这仅是投资组合现有价值的极小部分。这些资产若保留至今，其总值可能超过千亿美元。