比特币创2022年末以来“最低同步性”——黄金涨51%·标普500涨7%，比特币为何反跌43%？

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比特币脱离与股市联动模式，市场关注资产间“极端分化”现象

近期比特币（BTC）脱离了过去六个月与股市联动的长期模式，引发市场关注。黄金价格飙升，美国股市横盘整理，而比特币却大幅下挫，分析指出BTC与股票之间的相关性已降至2022年底市场动荡以来的最弱水平。

比特币过去与传统金融市场，尤其是标普500指数，同向波动的情况并不少见。在低利率和经济扩张持续的2021年，以及2024年部分时段等风险资产偏好强烈的时期，BTC和主要山寨币常随股市上涨而获得上升动力。

相反，在市场恐慌情绪加剧和货币紧缩进行时，加密货币与股市同步走弱的趋势也多次重现。2018年和2022年美联储的激进加息周期便是典型例子。

该模式表现得最为极端的案例之一是2022年11月。在加息压力与FTX崩溃的双重冲击下，比特币一度暴跌至约15700美元。当时加密货币市场的跌幅远超传统资产，被视为“避险”阶段的典型表现。

然而近六个月的市场气氛有所不同。以原文数据为基准，自8月底以来黄金价格上涨了51%，标普500指数上涨了7%，而比特币则下跌了43%，呈现明显的“跑输大盘”态势。

这种分化异常地削弱了BTC与股票之间的相关性，导致两者协同性降至2022年底市场混乱期以来的最低水平。

有市场分析认为，此类“极端分化”现象通常难以长期持续。随着投资情绪和宏观环境变化，在资金流动轮转的过程中，资产间的相关性往往也会重新调整。

分析进一步指出，若未来经济扩张阶段比特币回归与股市同行的历史模式，特别是如果2025年下半年出现“三次降息”等情景，比特币及山寨币整体可能获得更大的追涨动力。

短期价格走势正在反弹与回调间交错。比特币周三一度反弹至超过66000美元，但随后回吐部分涨幅，稳定在65000美元区间。以当前汇率计算，65000美元约合9259万韩元。

然而，衍生市场指标仍暗示压力因素存在。分析指出，比特币期货市场的资金费率在62000至68000美元区间大多维持“负值”，显示卖盘占优的看跌压力。

亦有观点认为，目前尚难断定“真正底部”已经形成。报告显示，短期持有者近30天持续在亏损区间卖出，尽管多次出现大规模卖盘被消化，但并未引发明显的趋势性反弹。

分析强调，在卖压占优的结构下，即使出现短期急涨，该反弹也可能起到“提供退出流动性”的作用。要实现有意义的趋势反转，需要经历短期持有者盈利能力转正并持续维持的过程。

在比特币脱离与股市联动、黄金价格飙升的“极端分化”阶段，相比直觉，更需要解读市场结构的能力。

资产相关性可能重新趋同，也可能进一步分化。关键在于独立验证“为何出现这种分化”，以及“通过哪些指标确认底部与趋势转换”。

在混沌的市场中，若不想被“底部难以确认”的言论所左右，最终依靠的仍是数据与原则。