比特币挖矿收入跌至历史新低

比特币挖矿面临近年来最严峻的经济环境

比特币价格下跌，叠加网络难度提升与能源成本上涨，已将矿工收益压至历史低点。据相关数据显示，比特币目前交易价格徘徊在78,000美元附近，较十月逾126,000美元的峰值下跌超过38%。

这场从外部看似普通的回调，在挖矿运营内部却显得尤为严峻。有分析机构指出矿工正处于“严重收益不足”的状态，其盈利可持续性指数已跌至21，为2024年末以来的最低水平。

财务压力已开始波及比特币网络。自十一月以来，比特币全网算力已下降约12%，成为自2021年中国禁止挖矿活动以来最急剧的回落。网络安全强度亦已减弱至2025年9月以来的最低水平。

挖矿经济陷入负循环

矿池数据显示，在比特币价格约76,000美元、电力成本每千瓦时0.06美元的条件下，矿工每日每PH/s的收益约为34美元。而在数月前，单位算力收益还超过39美元，如今已滑落至历史谷底。

即便是最高效的矿机也面临压力。以比特大陆Antminer S21 XP Hydro机型为例，电力成本已占其收益的约52%。Antminer S19 XP及Avalon A1466i等中代矿机仅能维持盈亏平衡，而老旧机型则陷入亏损，其电力成本已超过总收入。

这意味着全球大量矿机实际上正处于现金亏损状态，若再计入债务、托管费及维护成本，形势将更为严峻。

人工智能成为转型出路

此次低迷与以往的加密寒冬不同，矿工如今拥有了一条高收益的替代路径。原本为挖矿建设的电力合约、电网连接及数据中心，正受到愿支付溢价的人工智能基础设施提供商的热烈追捧。

CoreWeave的转型即是典型范例。这家曾专注于加密领域的企业已全面转向人工智能算力服务，并于近期获得英伟达20亿美元投资。2025年，其曾试图收购矿企Core Scientific，将矿场视作部署GPU的优质基础设施资源。

上市矿企也正循此路径发展。Hut 8签署了一份为期15年、容量达245兆瓦的人工智能数据中心租约，合同估值约70亿美元。此类协议能提供稳定可预期的长期现金流，与波动剧烈的挖矿收益形成鲜明对比。

比特币网络安全承压

行业观察人士警告，部分算力可能永久性脱离比特币网络。Sei Labs联合创始人指出，当前状况是2021年以来最大规模的矿工撤离潮，基础设施持续向人工智能领域迁移进一步加剧了算力下滑。

这一趋势为比特币的未来提出了关键命题：若同类基础设施在其他行业能持续获得更高回报，比特币网络的长期安全模型或将面临前所未有的挑战。