比特币，熊市底部何在？聚焦Crypto.com的“下行结构”分析

比特币进入结构性熊市，关键支撑区间受关注

近期报告指出，比特币已显著脱离早前高点，步入明确的熊市阶段。当前价格较高点下跌约46%至50%，但此跌幅尚未达到历史周期中常见的70%至80%深跌水平。因此，相比于预测单一价格低点，分析下方关键需求区域的结构性特征更具意义。

核心支撑区间与扩展下行风险

研究报告将58,000至60,000美元区间视为最强结构性底部。该区域重合了200周移动平均线、已实现价格等多重长期技术指标，并且与历史熊市低点形成共振，被市场广泛认可为重要支撑。若宏观冲击加剧，价格可能下探50,000至56,000美元的“扩展熊市区间”；尽管概率极低，但也不能完全排除跌至40,000美元以下尾部风险的可能性。

宏观因素压制风险资产

本轮下跌主要由宏观经济环境驱动。紧缩货币政策、高利率水平、流动性收缩以及政策不确定性，均对整体风险资产市场构成压力，限制了比特币的反弹动能。同时，股票与大宗商品等传统市场的避险情绪扩散，加密货币市场也随之成为广泛风险规避潮流的一部分。

历史对比与周期差异

历史上比特币熊市通常自高点下跌50%至80%，多数会测试或跌破已实现价格与200周移动平均线。上一轮熊市中比特币跌幅约77%，且跌破了上述长期指标，这在熊市后期较为常见。但当前周期结构有所不同，并未出现大型交易所破产或系统性风险事件。

链上信号与市场情绪

从链上指标观察，长期持有者的卖出活动已过峰值，这常被视为典型的熊市后期信号。然而，矿工算力的下降与极端投资情绪，仍暗示市场存在不确定性。专家认为，与其预测单一底部数字，不如追踪历史上需求聚集的价格区间与市场心理共鸣带更为有效。

长期逻辑与策略重心

随着宏观变量影响深化，理解关键价格区间并进行密切观察，已成为比特币投资策略的重要环节。尽管短期波动持续，但比特币的长期投资逻辑依然有效，年内重回高点的可能性仍未消失。报告最终提示，理解“底部价格区域”本身，或将成为投资者把握市场转势的新基准。