布莱恩·阿姆斯特朗预言：IPO终将迈向链上时代

企业因高合规成本与漫长周期延迟上市

当前许多企业选择保持私有状态近二十年，远超过往上市节奏，其主要原因在于高昂的合规支出与冗长的准备周期。传统首次公开募股流程往往耗费数亿美元，涵盖法律、审计及承销等多项费用，这使许多高增长企业难以获得公开市场资源。

链上发行模式带来新可能

通过区块链进行股权通证化发行，有望实现更快捷的结算流程，减少中间环节并拓展全球投资者覆盖范围。有观点认为，未来企业或将完全转向链上完成公开募股，以替代传统上市体系。这一转变主要源于现行制度中过高的合规成本、漫长的周期及陈旧的基础设施，这些因素促使企业更依赖私募融资渠道。

监管环境延长企业私有周期

与上世纪八十年代企业常在五年内完成上市的情况相比，如今监管体系的扩展显著改变了市场节奏。相关法案引入的披露与合规要求，增加了上市公司的运营复杂度与经济负担，促使初创企业日益转向私人资本市场寻求支持。这种结构使得早期投资机会集中于风险投资机构，公众投资者往往只能在企业成长后期参与其中。

高成本催生结构变革需求

传统首次公开募股仅单次费用即可达三亿美元，涵盖承销、法律、审计及合规筹备等多方面支出，且全过程常持续数年。这种模式不仅制约了高增长企业的发展效率，也与数字经济的运行节奏日益脱节，结构性变革已逐渐成为市场发展的内在需求。

链上发行的优势与挑战

链上发行模式允许企业通过区块链发行通证化股权，实现交易与结算的直接链上处理。这种方式能有效减少中介环节，将结算时间从数日缩短至分钟级别，并通过智能合约自动化合规管理与记录保存。同时，区块链系统有助于提升全球投资者的参与便利性。然而现行证券法规尚未完全支持基于区块链的发行模式，隐私保护与投资者保障机制仍需通过监管框架的更新予以完善。