比特币从幂律走向S曲线：投资者的新信号

富达全球宏观总监表示，比特币正从历史上陡峭的幂律增长轨迹转向互联网S型曲线模式，这一结构性转变重新引发了关于加密货币传统四年减半周期是否仍具相关性的争论。

现状：增长模型转变

蒂默在社交媒体平台发布分析报告指出，在经历近几个月的休整后，比特币在2025年的表现已落后于包括黄金在内的其他资产。这位市场专家表示，主流加密货币正在逐渐偏离幂律模型——该数学模型曾暗示比特币遵循与时间相关的可预测增长轨迹——转而呈现互联网S型曲线特征。

这一观察为关于比特币减半驱动周期是否终结的持续讨论增添了新论据。持该观点者援引机构采用率和现货交易所交易基金作为新牛市结构的证据。蒂默认同减半事件的影响力正在减弱，但驳斥了熊市已经终结的观点。他表示：“我持怀疑态度的并非减半周期力量的衰减（对此我表示认同），而是熊市不会再发生的观点。”

技术面：关键价位分析

从技术角度来看，蒂默将6.5万美元（大致相当于上一周期高点）确定为比特币的关键支撑位。下一个重要区域位于4.5万美元附近，即当前幂律趋势线所在位置。

虽然该趋势线仍远低于当前价格，但蒂默指出，若比特币在未来一年进入长期盘整阶段，趋势线可能攀升至6.5万美元。交易所数据支持比特币将延续盘整格局的判断。链上数据显示，12月31日至1月5日期间，交易所总流入量从约43940枚比特币锐减至3970枚，降幅超90%。同期链上活动量下降80%，从约28033枚比特币减少至5644枚。无论新币还是旧币的流动频率都在降低，这表明持有者更倾向于维持仓位而非抛售。