英特尔Q4指引不及预期 股价单日暴跌近30%

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周五，英特尔公布第四季度业绩展望，数据大幅低于市场预期，引发股价急挫至65.76美元，日内跌幅接近30%。此次调整抹去超过1460亿美元的市值，成为公司50多年来最严重的单日跌幅。

尽管整体财报表现强劲，但投资者聚焦于未来的可持续性。当前困境在于：人工智能带动的芯片需求激增，但公司无法匹配产能；传统个人电脑市场持续疲软，而新建工厂的巨额投入正在消耗现金储备。

财报亮点与未来隐忧并存

第三季度数据显示，英特尔营收达165亿美元，同比增长21%；调整后每股收益为0.52美元，不仅超出自身指引的0.38美元，也高于华尔街预估的0.40美元。这是公司连续第八个季度实现财务超预期。

其中，数据中心与AI业务表现最为突出，营收达到73亿美元，同比增幅高达78%，营业利润达30亿美元，占营收比重达42%。

然而，第四季度指引却明显走弱：营收预计在150亿至160亿美元之间，中值为155亿美元，较分析师平均预期低约16亿美元。调整后每股收益预计仅0.25美元，远低于0.43美元的市场预测。

毛利率方面，非GAAP毛利率预计降至38%，低于第三季度的44.1%，反映出成本压力上升和产品结构变化带来的影响。

三大核心压力源解析

业绩承压主要源于三方面：一是个人电脑市场需求持续下滑；二是服务器处理器制造环节受限，影响出货能力；三是以色列一处工厂发生事故，造成短期生产中断。

首席财务官Dave Zinsner将2027年定为“投资之年”，明确表示短期内不会出现正向自由现金流。自由现金流指企业在完成运营支出与资本开支后的可支配现金，是衡量企业健康度的重要指标。

“明年可能仍无法实现正自由现金流，”他在电话会议上强调。尽管如此，公司坚信制造节点投资的资本回报率至少可达20%，但多个关键项目需同步投入大量资金。

重建制造能力与战略合作进展

为扭转局面，英特尔正推进全面转型，目标是重建本土制造体系，并进军代工服务（Foundry）领域，以抗衡台积电等领先厂商。

2025年9月，英伟达宣布对英特尔投资50亿美元，并将在个人电脑与数据中心定制芯片领域展开深度合作。此举不仅带来资金支持，也将其产品接入英伟达的人工智能生态。

下一代18A制程工艺——支撑Panther Lake等新一代芯片的核心技术——被视为重夺技术领先地位的关键。

此外，英特尔已与苹果达成初步协议，有望为其代工部分芯片。这一潜在合作曾推动股价在5月一度突破130美元，显示出市场对其供应链多元化潜力的高度期待。

尽管上述进展提振了长期信心，但本次抛售表明，投资者仍高度关注实际产能释放、终端市场需求恢复及资本开支节奏。在制造能力提升、个人电脑市场企稳前，英特尔难以摆脱短期现金消耗状态。