BIS研究：存款利率上升抑制稳定币增长，USDC受影响更显著

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国际清算银行（BIS）发布的工作论文揭示，银行存款利率的走高正在抑制稳定币市场的扩张速度。研究人员拉沙德·艾哈迈德与伊纳基·阿尔达斯罗基于2019年1月至2025年6月的美国周度数据展开分析，发现储蓄者更倾向于将资金转移至计息账户，从而削弱了对无息稳定币的需求。

利率变动如何影响稳定币增长

该研究以《BIS工作论文第1382号》形式于2026年10月13日发布，核心议题是评估稳定币与银行存款是否在争夺相同资金池。结果显示，存款利率每上调一个基点，在接下来的10周内，稳定币整体市值增长率约减少3个百分点；通过工具变量法估算的影响则更为显著，达到约9个百分点。

研究期间，稳定币总市值从不足50亿美元攀升至超过2200亿美元，平均每月增长约15%。分析还识别出一个关键阈值——美联储联邦基金利率接近3%。低于此水平时，银行传递加息收益的能力受限；一旦突破，银行为吸引储户主动提高回报，导致无息稳定币相对劣势凸显。

USDC与USDT表现差异解析

不同稳定币受到的影响存在明显分化。数据显示，每增加一个基点利率，USDC的市值增长率下降约4.8个百分点，而USDT仅减少1.9个百分点。论文认为，这反映出USDC与美国金融机构联系更深，对国内利率变化更为敏感；相比之下，USDT在全球范围内的使用更广泛，抗利率波动能力较强。

值得注意的是，这种替代效应不仅体现在直接持有稳定币的行为中，也延伸至去中心化金融（DeFi）生态。在这些协议中，稳定币作为主要交易媒介，其需求同样随存款利率上升而减弱。反观其他非稳定币类加密资产，未发现类似显著关联。

货币政策与稳定币需求的深层关联

研究覆盖了低利率周期、货币紧缩阶段以及稳定币市场爆发式增长的全过程。由于多数稳定币不提供利息，当银行存款收益率提升，投资者自然转向更高收益的资产配置。这一现象表明，稳定币的增长并非孤立事件，而是与整体货币环境密切相关。

尤其在联邦基金利率升至3%以上后，稳定币的需求弹性显著增强。研究进一步确认，银行存款定价已成为影响稳定币发展的关键变量之一，也为未来监管和市场设计提供了重要参考依据。