贝莱德调整资产配置：美股转为中性，短债重回超配

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全球最大资产管理公司贝莱德旗下投资研究部门宣布，已结束长期持有的“超配”美股策略，将股票持仓调整为“中性”。与此同时，该机构在长达六年多的时间里首次对短期美国国债发出“超配”信号，此前这一类别多数时间处于“低配”状态。

高收益率重塑资产吸引力

此次策略转变的背景是，10年期和30年期美国国债收益率攀升至24年来的峰值水平。随着市场对人工智能（AI）扩张带来的波动性管理需求上升，政府债券因提供更高回报而重新获得投资者青睐。值得注意的是，贝莱德并未否定AI技术的长期前景。

“我们正在应对短期风险，而非动摇核心判断。”贝莱德投资研究所于10月12日表示。截至2026年下半年末，其管理资产规模已达历史性的15.3万亿美元。报告强调，在美国股市内部，AI及相关科技板块仍是优先配置方向；若市场前景改善，公司准备重新承担风险敞口。

利率重估挑战AI投资热潮

贝莱德最早于2020年10月将长久期美债下调至“低配”，当时10年期收益率低于0.9%。如今，受中东局势紧张及油价上行引发通胀担忧影响，10年期美债收益率已触及24年高点，目前稳定在5.25%左右。

自今年初以来，市场已反映美联储未来12个月内再加息1.6个百分点的预期。贝莱德认为，这一定价略显过度，导致债券与股票的相对吸引力发生逆转。在高收益环境下，投资者开始质疑当前由AI驱动的市场上涨是否可持续。

国际清算银行（BIS）6月数据显示，全球五大超大型云服务商计划在2025至2026年间投入超过1万亿美元用于AI相关资本支出。该机构同时警示，部分企业支出速度已超过自由现金流，债务融资依赖度显著上升。瑞信则预测，2026年AI资本支出将达8200亿美元，2027年进一步增至9900亿美元。此外，半导体行业当前远期市盈率约为26倍，远低于互联网泡沫时期的150倍水平。

10月13日，国际货币基金组织（IMF）发布警告，指出若AI相关投资回报不及预期，可能引发市场修正，并对全球金融稳定构成威胁。

优化风险回报：锁定短端收益

在本次调整中，贝莱德将短期美债评级上调至“超配”，长久期美债调整为“中性”。同时，减轻对日本国债的低配力度，并将美国机构抵押贷款支持证券（MBS）评级改为“中性”。

机构指出，若美联储紧缩预期缓和，当前短端资产提供的约0.75%收益率缓冲足以防范未来12个月回报转负，因此具备最优的风险回报特征。

贝莱德对美股的降级更多出于获利了结与管理近期波动性考量，而非放弃科技主题。未来投资者需密切关注美国CPI与PPI数据、美联储政策路径以及头部云服务商的支出指引，以判断是否需要调整当前配置策略。