NAVER金融与Dunamu换股计划延至2027年3月，监管审查成主要障碍

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由于监管审查持续进行，韩国互联网巨头NAVER旗下金融业务主体NAVER金融与加密货币交易所运营商Dunamu已第三次调整其全面换股计划的时间表。原定于2026年12月31日完成的交易，现正式推迟至2027年3月31日。

关键时间节点更新

根据最新披露，股东登记日已调整为2027年1月18日，临时股东大会也重新安排在2027年2月26日举行。尽管时间表变动，双方确认交易的基本结构、整合目标和战略方向保持不变。Dunamu方面表示，正积极配合监管机构，提交必要材料并阐明交易合理性，“我们将严格履行所有审查程序以确保交易顺利关闭。”

监管审批仍是核心挑战

此次延期是该交易自启动以来第三次顺延，目前仍需完成多项法定程序，包括韩国公平贸易委员会的企业合并审查，以及涉及大股东变更的金融行业合规审批。此前，交易最早计划于2025年6月30日完成，后分别在3月和7月两次推迟，分别调整至9月30日和12月31日。当时NAVER金融指出，延期旨在应对监管审查周期延长及备案流程复杂性。

今年4月，韩国金融监督院曾要求Dunamu修正部分换股信息披露内容，因其发现有关未来重组安排等关键信息存在不完整之处。这一问题进一步增加了监管审查的复杂度。

政策环境带来额外不确定性

除常规审批外，韩国正在推进的加密资产立法进程也为交易增添了变数。9月，有研究指出现行控股公司法与拟议的加密交易所股东持股上限规则之间存在潜在冲突——即母公司对子公司的最低持股比例要求，可能与交易所主要股东的股权上限限制发生矛盾。

目前，金融监管机构尚未明确最终的持股上限标准。这一制度性矛盾可能在交易完成后影响NAVER金融的企业架构，使其高度依赖数字资产法律框架的最终落地。值得注意的是，该潜在冲突是在交易截止日期首次推迟至12月底之后才被识别出来。

交易结构与战略意图

若交易顺利完成，Dunamu将成为NAVER金融的全资子公司。届时，作为韩国最大加密货币交易平台Upbit运营方的Dunamu，将纳入NAVER金融体系，而后者本身是NAVER集团的控股金融实体。

双方将此次整合视为融合支付服务与数字资产运营业务的重要一步。NAVER金融拥有Naver Pay等主流支付工具，而Dunamu则掌控高活跃度的加密资产交易生态。该交易最早于2025年9月提出，旨在通过数字资产领域拓展长期增长空间。

IPO计划仍与换股进度挂钩

NAVER金融曾表示，在完成对Dunamu的收购后，将评估启动首次公开募股的可能性。早期规划显示，预计在交易完成后一年内成立IPO筹备小组，启动上市流程。

然而，截至目前，是否推进上市、具体时间表及执行路径仍未确定。随着新时间表公布，相关流程已明确安排在2027年：股东登记日为1月18日，临时股东大会为2月26日，换股完成日暂定为3月31日。