CFTC拟强化加密交易所监管，链上交易暂不受联邦管辖

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美国商品期货交易委员会（CFTC）周一宣布，其针对加密货币交易平台的监管计划将重点加强对托管型机构的监督，同时明确将客户自主保管资产及链上交易活动排除在联邦管辖范围之外。

该计划以拟议规则制定预先通知形式发布，包含两项核心框架：一是“CTX条例”（Regulation CTX），二是“CAM条例”（Regulation CAM）。此举旨在收集公众意见，待《联邦公报》正式刊登后，将开放为期60天的反馈期。

杠杆交易与私钥标准

根据“CTX条例”，只要用户持有的加密资产存放于交易所内部账簿中，即使交易为全额支付，也将受到CFTC监管。这一规定适用于通过服务条款提供杠杆的平台。唯有实现“实际交付”的交易方可豁免，例如客户自行持有私钥，或通过链上协议完成结算。

目前，“私钥标准”仍处于初步建议阶段，尚未形成最终政策。此外，储备金证明要求与易操纵代币上市门槛也正在评估中，但尚未定案。

市场分层与牌照制度

新规将美国加密市场划分为不同监管层级。对于采用集中式账簿并提供杠杆服务的交易所，必须申请“加密资产市场”牌照，该模式参照期货交易所结构，交易需经由期货佣金商人执行，且资金来源须符合反洗钱规范，杠杆资金仅限来自指定经纪人或其关联银行。

不涉及杠杆服务的平台则可继续依据州级货币传输商牌照运营，维持现有合规路径。

监管逻辑演进

此次举措标志着CFTC监管思路的重大转变。该通知明确指出，此前对Kraken、Ooki DAO和Uniswap等机构提起的执法行动属于“通过执法实现监管”的过渡方式。

背景在于《清晰度法案》（Clarity Act）今年9月在参议院未能通过，导致立法进程停滞。在此背景下，CFTC已将监管框架提交白宫审查。主席迈克尔·塞利格曾在8月表示，若国会无作为，机构将主动推进规则制定。

他强调：“这些规则的目标是预防风险，而非事后追责，避免重演FTX类欺诈事件。”

跨机构协调机制

与此同时，美国证券交易委员会（SEC）也在推进平行监管路径。其已于8月提出“加密资产条例”（Regulation Crypto Assets），并于近期推出代币化股票创新豁免机制。然而，两机构之间的监管边界与协作机制仍待明确，未来可能形成双轨并行格局。