霍尔木兹海峡运输成本飙升，油价高位运行难回落

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为应对霍尔木兹海峡的航行风险，石油生产商正通过高额激励吸引船员参与危险航线。据《华尔街日报》披露，部分船员完成一次波斯湾往返任务可获高达2.5万美元的额外补贴。这一措施属于“穿梭运输”机制，即油轮在进入海湾装载原油后，经由高危海峡，将货物转移至更安全区域的船只，以规避袭击风险。

高昂的物流成本成为油价支撑因素

该运输模式导致整体成本大幅上升。数据显示，单次穿梭运输的总支出可能高达4000万美元。与此同时，从中东运往亚洲的超大型油轮（VLCC）日均运费已突破120万美元，相较今年初约3万美元的水平增长逾40倍。原本仅占每桶原油交付成本3%的运费，如今占比已攀升至约27%。

尽管如此，原油出口并未中断。根据Kpler统计，截至9月26日，霍尔木兹海峡七日平均原油流量达每天1420万桶，接近战前水平的80%。然而，物流成本的急剧上升直接传导至终端价格，使布伦特原油报价维持在每桶102.67美元左右，WTI原油也接近90.62美元，两者均远高于战前水平。

市场仍处高度不确定性之中

虽然七国集团（G7）计划动用紧急战略储备释放1亿桶原油与柴油，对油价形成一定下行压力，但地缘风险依然存在。油轮及能源设施持续遭受攻击，航运公司面临保险费用上涨、可用船舶减少以及招募船员难度加大等多重挑战。

这表明，当前石油市场的核心问题已从“是否有油可卖”转向“能否安全且经济地送达”。只要霍尔木兹海峡的安全局势未根本改善，这种结构性物流溢价就将持续存在，支撑油价维持高位，即使实物出口正在逐步恢复。