SEC发布加密指引，XRP获重大监管利好

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美国证券交易委员会（SEC）于2026年9月25日发布新版加密资产监管指引及常见问题解答，被金融分析师Levi评价为加密行业的重要里程碑。他指出，此次更新对数字资产尤其是XRP而言是“极其利好的”进展。

SEC指引强化XRP的非证券属性

该文件建立在3月SEC与商品期货交易委员会（CFTC）联合发布的《解释性声明》基础上，进一步确认XRP作为数字商品的分类定位。这一立场标志着监管层对去中心化资产治理逻辑的认可。

Levi在社交媒体平台X上发文称：“加密货币的重大胜利！！”并强调，新指引有助于厘清证券法在数字资产中的适用范围，提升市场信心。其言论反映出部分投资者群体对监管环境改善的积极预期。

功能网络与代币行为获得明确界定

指引明确，已实现完全功能的加密网络中，日常运营活动如安全维护、协议升级等，不自动满足“关键管理努力”的标准，因此不构成投资合同。

针对代币回购机制，文件指出，只要交易结构未体现对管理方利润的依赖，此类行为本身不会导致代币被认定为证券。同样，流动性质押凭证代币若仅代表基础资产权益，也不必然落入证券范畴。

这些说明旨在缓解开发者和项目方在合规路径上的不确定性，推动创新与监管之间的平衡。

微型词典：Howey测试——源自1946年美国最高法院判例的法律标准，用于判断某项资产是否属于投资合同，从而受证券法约束。

指引具参考性，非法律强制力

SEC特别强调，本次发布的材料仅为公司金融部员工的观点解读，并不构成新的法规或具有约束力的规则。联邦证券法的适用仍以个案事实为基础。

机构重申：“员工指引不具有法律效力，也不改变现有法律框架。”这意味着即便有明确说明，每起数字资产交易仍需独立评估其是否符合证券定义。

XRP现状：法院裁决仍为核心依据

尽管新指引扩大了对功能性网络的解释空间，但并未对XRP创建新的法律结论。目前其监管地位仍取决于2023年7月13日的司法判决。

当时，法官Analisa Torres裁定，Ripple在交易所进行的程序化销售不满足Howey测试条件，但对部分机构销售则持不同意见。这一区分使得市场对监管影响的解读趋于复杂。

Levi将最新指引置于有利的监管气候中解读，但实际效果仍需结合具体交易场景判断。整体来看，本次发布为行业提供了更清晰的合规参照，同时维持了个案审查的基本原则。