欧洲央行呼吁扩展稳定币收益禁令至借贷与质押场景

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欧洲中央银行（ECB）及其成员国央行共同发声，主张将《加密资产市场法规》（MiCA）中针对稳定币支付报酬的禁止条款，延伸至包括借贷、借款和质押在内的各类间接收益安排。

为何需扩大监管范围？

当前监管框架可能被规避，加密平台可通过非直接支付方式使稳定币具备收益属性。欧洲中央银行体系（ESCB）在提交欧盟委员会的57页回复文件中指出，电子货币的本质应为支付工具，而非储蓄手段。

该机构强调，现有禁令不应仅限于直接利息发放，还应覆盖通过分层产品结构实现的经济回报。若允许此类操作，可能模糊电子货币与银行存款之间的监管边界，造成不公平竞争。

稳定币收益禁令或将覆盖借贷与质押

目前MiCA明确禁止加密资产服务提供商（CASPs）向稳定币持有者提供利息。欧洲央行体系建议立法者进一步界定：不得通过将稳定币投入借贷或质押池等方式变相产生回报。

报告指出，即使稳定币本身不付息，其衍生产品仍可为用户带来可观收益。这种机制可能导致资金流向不受监管的加密生态，削弱传统金融机构的资金基础。

该立场与美国近期争议高度相似。今年9月，美国八大银行业协会致信立法者，呼吁收紧《CLARITY法案》中关于稳定币激励措施的条款，认为与余额挂钩的奖励实质上等同于存款利息。

欧洲央行提议改革储备金监管规则

除收益限制外，欧洲央行体系还提出调整现行储备金要求。原规定要求稳定币发行人将至少30%（重要代币为60%）的储备以银行存款形式存放。

但该模式存在潜在风险：当大量赎回发生时，发行人可能短期内撤回大额存款，给接收银行带来突发性流动性压力。

为此，央行建议引入基于资产变现速度的流动性规则——即要求发行人在1至5个工作日内可动用的储备资产达到特定比例，从而增强应对赎回的能力，而不必依赖银行存款。

流动性规则聚焦短期到期资产

新提案参考欧洲银行管理局（EBA）标准，设定不同层级的流动性阈值：重要代币需确保40%储备可在一日内变现，60%在五日内可用；非重要代币分别为20%和30%。

该框架依据资产成熟期与提取效率分类，使合规性更贴近实际流动能力，而非单纯依赖银行账户余额。

自2024年6月MiCA稳定币条款生效以来，欧盟持续完善监管设计。新规涵盖储备隔离、赎回机制及对“重要代币”的额外审慎要求，重点防范系统性风险。

欧洲央行体系表示，保留基于流动性的管理方法，同时取消强制存款比例，有助于提升稳定性并减少对传统银行体系的依赖。

在美国，银行业同样担忧稳定币奖励导致存款流失。而欧洲则从另一角度出发，关注稳定币发行人自身在银行体系中积累巨额存款所带来的风险传导。