Coinbase推出IPO准入服务，但股票不保证获得

核心要点

符合条件的美国用户可以申请IPO新股。成功申请者将获得实际普通股。需求量大可能导致分配减少或取消。早期出售股票可能会限制后续参与机会。Oura是首个可参与的发行项目。这些是真实股份，而非上市前的衍生品。

Coinbase推出IPO分销渠道：以智能戒指制造商Oura为例

据《华尔街日报》9月21日报道，Coinbase已在应用内开启IPO分销通道，首发项目为智能戒指制造商Oura。符合条件的美国客户可以在公开市场交易开始前提交申请，若获得股份分配，将以最终IPO价格购买股票。此前，Coinbase曾通过OpenAI和Anthropic的上市前期货产品提供另一种形式的上市前准入。这些合约允许符合条件的非美国交易者通过衍生品获得价格敞口，但不提供股权、投票权或股息。新的美国IPO产品不同之处在于，分配结果意味着拥有实际股份。

如果新的美国请求获得分配，客户将购买注册发行中出售的相同普通股，并在结算后成为股东。该产品不提供获取IPO前几年私人所有权的机会。

请求并非预留席位：IPO请求在Coinbase中的流程

存入足够资金：账户需要足够的资金来覆盖所请求的股份数量。设置请求：在预期价格区间出现后，客户提交有条件报价，声明愿意购买多少股。审查最终价格：如果定价超出客户声明的条件，可能需要再次确认请求。检查分配情况：请求可能被完全满足、减少至较少股份或未满足。

有条件报价告知经纪商客户愿意在声明的价格条件下购买多少股。它不是已完成购买或保证预留。根据详细发布报道，只要订单窗口保持开放，客户可以编辑或取消该报价。

Coinbase仅能分发其收到的股份

Coinbase Capital Markets作为尽力推销小组成员参与。简单来说，它收集客户请求并分发承销团提供的可用股份，但并不保证特定数量。订单通过清算合作伙伴Apex Clearing Corporation路由。Coinbase Capital Markets充当客户的代理人，而非IPO承销商。因此，提供给用户的可用数量取决于销售集团供应的部分以及Coinbase内部的需求。发布报告未披露其Oura分配的规模或预期竞争的客户数量。

允许出售，但可能影响未来分配

客户可以在公共交易开始时交易已分配的股份；该产品不自动实施30天的锁定期。然而，Coinbase表示，在最初30天内出售股票可能会导致客户在接下来的60天内无法加入其他IPO。反复的早期出售也可能导致分配金额较小或频率较低。Coinbase将此政策呈现为优先长期投资者的方式。这创造了一个实际的权衡：客户可以自由出售，但这可能会减少对后续产品的访问权限。

Oura 5000万股发行股份的构成

在Oura计划发行的5000万股中，公司正在出售1350万股。现有股东提供其余3650万股，根据公司IPO发布公告。其中，27%（1350万股新发行的公司股份）来自Oura，73%（3650万股二级市场份额）来自现有股东。预期IPO价格为每股40至44美元。在价格区间的上限，Oura在扣除费用后将获得约5.94亿美元，而现有股东将从其股份中获得约16.1亿美元，且这些二次销售收益不会流向公司。

庞大的二级份额并不决定股票是否具有吸引力的估值。它改变了交易的融资性质，并使出售股东的身份和动机变得更加相关。

提交请求前需检查的事项

最终IPO价格隐含的估值。公司计划如何使用所得资金。现有股东出售的比例。招股说明书中披露的主要风险。减少的分配是否仍符合投资计划。

更容易的接入并不能解决供应有限的问题

Coinbase使应用程序用户的应用过程更加便捷， resulting asset 是真实的普通股而非合成敞口。该产品的真正价值只有在 heavily subscribed deals 显示请求填充的频率、每位投资者获得的订单比例以及当需求最强时是否仍有有意义的分配时才会变得清晰。

本文仅供参考，不构成财务或投资建议。在发行完成之前，IPO分配、要约价格和交易日期可能会发生变化。