印度Demat 2.0或将改变债券代币化：运作机制解析

印度推出“Demat 2.0”试点基础设施：企业债券代币化新纪元

印度证券交易委员会（SEBI）与印度储备银行（RBI）联合启动了一项名为“Demat 2.0”的试点基础设施，旨在实现企业债券作为数字代币的发行、持有、交易及结算。与传统上构建于独立区块链平台上的诸多代币化实验不同，该模式直接整合至印度现有的受监管证券市场之中。

1.16亿美元代币化规模持续扩大

印度的这一创新路径允许在企业市场基础设施机构维护的分布式账本上原生创建企业债券，所有权记录则由该国法定的存管机构保管。根据相关说明，该系统通过统一市场接口与印度储备银行的批发型数字卢比相连，从而确保证券与现金在交易过程中能够同步结算。

这种所谓的“原子化券款对付”（Atomic Delivery-versus-Payment）模式，彻底消除了传统交易中一方转移资产后需等待另一方完成付款的时间滞后风险。官方声明指出，目前已有三家企业发行了总价值达10.25亿卢比（约合1.16亿美元）的代币化债券：

REC有限公司率先行动，于9月7日成为首家发行人，向18名投资者筹集了5亿卢比；拉森图博公司（Larsen & Toubro）紧随其后，同样从4名投资者处筹集了5亿卢比；IIFL金融服务有限公司于9月9日向单一投资者筹集了2.5亿卢比。

SEBI表示，相较于传统流程需要两到三天，发行人可在投标当日即收到资金。二级市场投资者也能立即获得收益。此外，智能合约可直接将票息和赎回款项自动划入投资者的央行数字货币（CBDC）钱包。与此同时，投资者无需构建全新的区块链钱包基础设施，只需使用现有的存管账户即可。

超越债券：未来展望与实施路径

声明强调，尽管采用了新技术，但代币化债券在法律属性上与传统债券完全一致，现行的信用评级、信息披露、债务信托人及投资者保护等规则依然适用。鉴于现实世界资产（RWA）行业的显著增长，印度当局宣布其本地系统的推广将分三个阶段进行：

第一阶段：聚焦于机构类企业债券的发行；第二阶段：引入二级市场交易，并扩大对零售投资者的开放范围；第三阶段：吸纳更多受监管实体加入网络，并探索其他金融工具的代币化可能性。

该基础设施保持私有且许可受限，节点初期由存管机构和证券交易所运营。这一点至关重要，因为印度的举措并非试图将证券市场迁移至公共区块链，而是旨在将其现有金融体系内的基于分布式账本技术（DLT）的所有权、智能合约与央行货币有机结合，从而实现更高效、安全的金融生态演进。