印度证券交易委员会（SEBI）启动“Demat 2.0”试点，推动企业债券市场代币化

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印度证券交易委员会推出“Demat 2.0”试点：企业债代币化与央行数字货币原子结算

印度证券交易委员会（SEBI）已启动“Demat 2.0”试点项目。该项目允许在企业债券发行过程中，利用分布式账本技术将债券转化为数字代币，并与印度储备银行发行的数字卢比实现原子级结算。监管机构在本周发布的官方常见问题解答（FAQ）中阐述了这一倡议，将其描述为现代化印度公司债券市场的下一步举措。

Demat 2.0如何将债券转化为原生代币

在该试点计划下，企业债券将以原生数字代币的形式发行，部署于由印度存管机构运营的私有、许可制分布式账本上。这些代币保留了与传统债券相同的国际证券识别码（ISIN）、发行人义务、票息、到期日、契约条款、评级及投资者权利，同时债券的关键条款被编码至智能合约中。

印度证券交易委员会强调，代币化仅改变了记录所有权的技术手段，并未创造新的资产类别，也未稀释现有的证券监管框架；存管机构仍然是受益所有权的权威记录者。投资者无需自行管理加密密钥，因为存管机构将代表其持有和管理私钥。

与数字卢比的原子级结算机制

发行人继续使用现有的电子招标平台进行发行，但在分配阶段，证券将被记入“Demat 2.0”账户，而发行人则在中央银行数字货币钱包中收到资金。印度证券交易委员会表示，证券与央行数字货币（CBDC）的交易腿在账本上相互关联，从而实现原子级结算——即要么全部结算，要么都不结算——从而消除了交易与结算间隔期间产生的交易对手风险。

此外，票息支付和赎回也可通过基于账本记录的智能合约自动执行，而价格发现仍通过现有的交易所平台进行，而非独立的代币化场所。

监管沙盒下的分阶段推广

该试点项目在印度证券交易委员会的“监管沙盒”框架下运行，并计划分三个阶段推出：首先从机构发行开始，随后是二级市场交易和零售渠道接入，最终将账本节点扩展至其他受监管实体。印度证券交易委员会列出的目标包括测试原子级券款对付（DVP）、基于智能合约的服务功能，以及基础设施的韧性和可审计性。

此次发布是更广泛推动证券基础设施现代化的一部分，这与韩国等其他地区推出的证券发行和流通代币化路线图相呼应。