SHEIN加密货币合约在IPO定价之际骤跌17%

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SHEIN上市前夜，Hyperliquid上的合约价格暴跌近17%

在SHEIN股票即将于香港交易所开始交易的前一天，一个追踪该股票预期价格的加密货币合约在Hyperliquid上暴跌近17%。Hyperliquid是一家去中心化交易所，基于区块链的交易平台，允许用户交易“永续”合约——这种协议模拟资产价格，没有到期日，覆盖传统交易所尚未支持的市场。这意味着Hyperliquid让交易者能够在资产正式上市前进行投机。

该平台的SHEIN-USDC交易对允许交易者押注SHEIN股票上市后的价格，不过Hyperliquid自身也警告该市场存在流动性低、波动性高的风险。根据平台数据，该合约24小时内下跌约16.53%，交易价格约为5.60美元。

折价上市，历经三年筹备

快时尚电商巨头SHEIN于8月31日将其备受期待的香港首次公开募股（IPO）定价为每股48.56港元，位于其营销区间47.60至49.50港元的中位。据报道，该公司募集资金136亿港元（约合17.4亿美元），估值约265亿美元，较2022年近1000亿美元的估值大幅缩水近75%。交易将于9月1日在香港交易所开始，此前其在纽约和伦敦上市的尝试均告失败。

面临多重压力的业务

此次上市恰逢公司处境艰难。其强劲对手Temu已大举扩张至SHEIN的核心市场，而美国和欧盟均已取消曾支撑其低成本运输模式的贸易豁免。第一季度，SHEIN在美国的收入下降了14%，全球收入同比仅增长1%。净利润率也大幅收窄，从2023年和2024年的8.7%降至2025年的4.9%，今年第一季度更是转为负值，为-1.1%。

Hyperliquid上市前的抛售表明，部分交易者预期SHEIN股票在公开交易后将面临压力，这一观点与该公司在上市前财务状况恶化的趋势相符。像Hyperliquid永续合约这样的加密货币预测市场，日益成为围绕高知名度IPO的早期非官方情绪指标，不过这些平台上的价格可能与股票最终实际交易价格存在较大偏差。