贝森特瞄准低利率，国债回购规模扩大

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国债回购规模翻倍，市场影响几何

华盛顿方面近日释放信号，表明其已不再等待美联储行动。美国财政部确认，将至少把国债回购及长期债务购买规模翻倍。财政部长斯科特·贝森特随后明确表示，这仅仅是推动借贷成本下降这一更大举措的开端。

公告的具体内容

美国财政部表示，将提高针对较长期名义附息证券的流动性支持回购操作规模上限，涵盖10年至20年期以及20年至30年期品种，每笔操作规模从20亿美元上调至至少40亿美元。根据财政部发布的新闻稿，此次国债回购调整将于2026年9月9日生效，并持续至当前再融资季度的结束日，即2026年11月4日。

财政部将此举描述为对长期回购操作中持续出现的强劲需求的回应，其常规收到的高质量报价量也证明了这一点。

贝森特暗示将动用更多工具

尽管发布了上述公告，较长期限债券的收益率并未持续走低。贝森特随后明确表示，财政部的行动尚未结束。债券市场流传的消息称，贝森特愿意“不惜一切代价”压低收益率，这一立场已超越单纯的国债回购范畴。

相关评论指出，这一工具包可能包括将更多发行转向短期债务，甚至可能完全缩减长期债券的销售，这些手段远远超出了常规回购计划的范畴。

9500亿美元账户进入视野

目前正在考虑的一项尤为值得关注的方案涉及财政部一般账户（TGA）。根据财政部发布的可市场交易借款估算，其自身借款预估假设9月底的现金余额为9500亿美元。采用贝森特TGA策略，意味着直接动用这笔现金储备来为购买融资，而非仅仅依赖发行新票据来筹措资金。这种方法将使财政部拥有更大的行动空间，而不会立即增加总体债务发行量。

特朗普的军事言论加剧市场噪音

上周末，局势进一步升级。总统特朗普在回答记者关于进一步债券市场行动的提问时表示：“最终的手段是我们的军队，如果必须使用，我们会这么做。”这一言论也被相关报道记录。目前尚不清楚军事回应将如何转化为更低的收益率，此后也未有后续政策细节对此评论进行说明。这一事件确实证实了，在借贷成本持续高企的背景下，政府高层内部的挫败感正在加剧。

为何美联储在此次行动中按兵不动

本月，30年期美国国债收益率飙升至约19年来的最高水平，这使政府陷入了困境。在当前环境下，美联储降息并不现实，而政府似乎也深知这一制约因素。因此，直接的债券市场干预实际上成了财政部在短期内所能自主拉动、以降低利率和收益率的唯一杠杆。财政部将国债回购规模翻倍作为头条新闻，但其背后的故事是，正因为美联储束手束脚，财政部正直接介入市场通常期待美联储扮演的角色。

未来走势如何

这一切并不能保证收益率会持续实质性下降。根据财政部通过其计划中的操作追踪的数据，最初的回购公告仅使市场短暂波动，随后收益率便再次回升。TGA选项是否会启动，短期发行是否会进一步增加，或者长期债券销售是否会真正缩减，随着9月9日这一启动日期的临近以及财政部发布更新后的暂定回购计划，这些问题的答案可能会变得更加清晰。

此次国债回购只是一个更漫长故事的序幕。就目前而言，来自华盛顿的信息很明确：不要与财政部对抗。