以太币暴跌50%机构仍坚守基础设施…ETF资金流出400亿美元

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以太坊价格回调中的资金流向分化

以太坊经历自高点约50%的调整之际，市场呈现出双重资金流向：单纯追踪价格的资金正在撤离，而以基础设施为核心的机构资金则持续流入。尽管ETF出现大规模资金外流，但资金正重新配置至质押、代币化及区块链基础设施投资领域。

以太坊的价格调整引发了现货ETF市场约40亿美元的资金流出，累计ETF资金规模亦从150亿美元下降至110亿美元左右。在财务战略层面，长期持有以太坊的上市公司股价也出现急剧下跌。

企业持有策略面临考验

数据显示，部分将以太坊作为财务资产持有的企业，其股价较高点下跌超过95%。尤其依赖简单持有策略的企业，股价跌幅远大于基础资产跌幅，暴露出结构性弱点。这表明，基于杠杆的纯财务企业模型在长期50%调整区间内难以具备防御能力。

本轮周期的新动向

然而，当前周期也展现出不同于以往的特征。多家机构正积极布局相关领域：部分公司正筹备推出质押ETF；另有机构向区块链基础设施部署了6.5亿美元资金；以太坊为基础的代币化货币市场基金也已问世。值得注意的是，部分企业在调整阶段仍在持续增持以太坊。

市场成熟度与结构性变化

分析指出，以太坊波动率已从过去100%以上压缩至近期60-70%水平，反映了市场成熟度的提升。虽然现货ETF资金呈现流出态势，但质押产品及专注于基础设施的风险资本资金仍保持相对稳健的流入趋势。与此同时，代币化黄金的管理资产规模预计将在2025年中后期实现翻倍增长，显示出企业应用案例正在扩大，已超越投机性需求范畴。

当前市场的核心问题

目前市场的核心问题已十分明确：其一，具备多元化收益结构的企业模式能否在长期加密资产调整阶段维持股价防御能力；其二，机构资金向基础设施领域的重新配置，是否能够有效吸收价格下行的压力。