播客第372期：千万级加密货币市场洗牌…比特币将独领风骚？

韩国虚拟资产市场的结构性变革正在全面展开

以国内五大韩元交易所为基准的交易参与人数，从2023年的582万人增至2025年的991万人，三年间规模扩张超过70%。这一数据不仅意味着市场增长，更揭示了深层趋势：虚拟资产正逐步被纳入以申报和监管为前提的制度化韩元轨道，这一趋势日益清晰。

即使在监管强化阶段，交易参与者的流入仍未停止。数据显示，截至2025年韩元市场交易参与者已达约991万人，这表明虚拟资产市场已从单纯依赖波动性的投机场所，逐渐成长为具有社会与政策重要性的基础设施市场。不过，考虑到各交易所间可能存在重复账户的情况，对于“普遍投资者渗透率”等表述需采取保守解读。

交易金额的变化趋势，在反映参与规模的同时也体现了市场周期特征。总交易金额从2023年的1122万亿韩元激增至2024年的2411万亿韩元，而在2025年小幅回落至2139万亿韩元，呈现调整态势。这说明即使参与者增加，市场周转率仍会随市场情绪和风险偏好变化而大幅波动。换言之，数据显示监管趋严并不必然导致交易规模持续萎缩。

流动性向核心资产集中

特别值得注意的是，BTC、ETH、XRP三大资产的交易金额集中度从2023年的20.7%上升至2025年的29.3%，表明流动性正加速向少数优质资产重组。以太坊尤其在交易金额和参与者增长率上均表现突出，正凭借其技术可验证性与市场信任度，巩固其作为“基础设施资产”的地位。资金向认知度和流动性更高的资产集中的模式，既暗示了投资者认知水平的深化，也反映了制度化进程带来的结构性影响——交易所上架维持标准趋严、项目风险管理体系变化正逐渐限制市场选择范围。

结构性转型的本质

综合来看，随着监管强化，市场正朝着制度化方向调整，这推动了交易所、投资者与项目方的整体标准提升。其结果使得流动性结构正逐步确立为向优质蓝筹资产长期转移，而非流向长尾山寨币。这并非短期潮流，而是市场在风险成本上升背景下转向更高信任门槛的结构性迁移。

在此趋势下，项目方可采取的战略方向也日益明确。仅靠短期事件或价格拉升式营销已难以维持持续流动性。代币经济模型的透明度、运营与技术审计体系、监管适配性及长期可持续性，成为关键考量因素。“信任”正逐步成为交易成效的前置条件。

未来市场的决定因素

未来的核心观测点将从“参与者数量”转向“市场规则”。随着第二阶段虚拟资产基本法立法进程的推进，从韩元市场上市维持标准到项目准入策略等各个环节均可能受到直接影响。当下，相比市场规模，围绕市场的“制度与规则”正成为决定流动性重组方向的关键要素。