比特币($BTC)反弹难消"信心不足"…ETF基准线与短期购入成本成关键分水岭

比特币进入反弹阶段，但全面上涨行情尚未开始

市场分析师们正关注着用以判断趋势转折的三个主要指标。

当前市场状况与长期趋势

目前比特币（BTC）在8万美元中后段价位交易，似乎已摆脱短期下行压力。过去24小时内，其价格上涨1.4%，维持在约89,500美元（约合1.28亿韩元）水平。然而，相较于一月初创下的约126,000美元（约合1.8亿韩元）历史高点，其价格仍下跌约29%，自年初以来累计跌幅约为13%。

尽管处于调整走势，比特币的长期趋势依然保持强劲。根据链上分析公司Glassnode的数据，比特币当前交易于200日指数移动平均线（EMA）之上。该指标是机构和宏观交易者看重的长期趋势指标，价格在该水平之上的走势与结构性牛市高度相关。同时，200日EMA本身持续上行，表明长期需求尚未减弱。

机构需求与关键心理价位

第二个指标是通过美国比特币现货ETF体现的机构需求。自2025年10月以来，ETF持有量减少了约60亿美元（约合8.57万亿韩元），较峰值收缩8%。这被解读为ETF市场参与者首次面临的“压力测试”。

根据CryptoQuant的数据，当前比特币价格在ETF的平均买入成本价约86,600美元（约合1.2377亿韩元）附近反复波动。分析师将此区间视为心理支撑位和潜在转折点。若价格持续高于此水平，投资者信心将得以维持；若持续低于此水平，则可能引发以止损为目的的赎回潮，从而形成下行压力。目前资金流出速度虽有所放缓，但尚未观察到大规模资金流入，机构投资者是否会全面回归仍是未知数。

短期持有者行为与市场情绪

最后值得关注的指标是比特币短期持有者的平均买入成本。据Bitbo数据，短期持有者的实现价格在6万美元后半段至7万美元初段区间。由于当前价格高于此区间，多数短期持有者处于盈利状态，这降低了引发大规模抛售的可能性。

从历史案例来看，价格在此指标之上的交易通常与牛市行情相符。反之，若价格反复跌破这一支撑线，则往往是市场转向全面下跌的信号。近期Glassnode数据显示，比特币未能收复短期持有者平均成本价约96,500美元（约合1.3785亿韩元），呈现小幅走弱趋势，这与2018年和2022年熊市初期的模式相似。

不过，目前处于盈利区之外的短期持有者占比约为19.5%，远低于历史上出现大规模抛售时的亏损比例。因此，分析认为这尚难视为市场全面的“投降式”抛售，也可能是为后续下跌预留空间的“成熟调整”。

市场前景与不确定性

市场专家认为，比特币的主要指标尚未发出明确的上涨信号。链上需求减弱、散户投资者离场，加上美国经济流动性前景的不确定性，共同制约着投资情绪。这种波动性与谨慎并存的走势，将与即将到来的美国大选及由特朗普总统支持率上升引发的监管政策变化预期等政治变量相互作用，共同决定未来的市场方向。

在比特币价格于短期支撑和阻力之间波动的当下，判断的依据至关重要。理解并解读“机构的买入成本”、“短期持有者的盈亏结构”、“200日移动平均线”等关键指标的能力，正是从混沌中筛选机会的关键。