资金集中于比特币和以太坊，山寨币涨势短暂后失动力。

2025年加密货币市场流动性显著集中于主流资产

根据Wintermute发布的2025年度数字资产场外市场报告，加密货币流动性主要集中于比特币和以太坊，投资者对大多数山寨币的关注度明显降低。报告指出，投资者专注于交易比特币、以太坊及少数大型市值代币，这一变化与以往的加密货币周期形成鲜明对比。资金通过交易所交易基金和数字资产信托产品流入市场，导致流动性高度集中于头部资产。报告显示，交易所交易基金通过提供质押功能拓展了业务范围，而数字资产信托产品也扩大了投资这些资产的授权。

市场流动性流向分析

2025年加密货币交易活动与往年存在显著差异。报告指出，自去年第二季度起，机构投资者持续超配主流加密货币。机构投资者在2025年根据市场消息进行战略性交易，例如许多机构在2025年4月2日特朗普关税声明后迅速转向比特币。场外市场数据显示，投资者在年初低配主流资产，并在整个第一季度保持净卖出状态。

比特币的流动性和持仓量在2025年5月至6月达到峰值。数据显示，比特币5月平均价格超过103,434美元，最高接近111,970美元，最低约为93,400美元；6月平均价格升至近105,714美元，日内高点突破110,500美元，月末收于107,135美元附近。

散户投资模式转变

报告揭示，自2022年以来大多数散户投资者一直是主流加密货币的净卖方，转而投资山寨币；但这一模式在2025年被打破。山寨币呈现不同走势，而主流资产吸收了当年大部分流动性。散户在去年第二和第三季度重新转向山寨币，随后在“10/10去杠杆事件”前逆转头寸，期待山寨币季节的到来。

报告指出，“10/10事件”引发加密货币市场急剧的强制平仓，24小时内清算金额约190亿美元。事件前市场在山寨币领域积累了大量不平衡的杠杆仓位。未平仓合约总额达到约2,300亿美元，其中约700亿美元集中在比特币和以太坊之外的资产。随后大部分未平仓合约被清出，截至去年12月中旬，山寨币未平仓合约下降约55%至300亿美元。

去年山寨币整体表现大幅下滑，除短暂反弹外未能维持显著涨幅。山寨币平均上涨周期中位数仅为20天左右，而2024年为45至60天，表明市场信念减弱而战术性风险偏好上升。

2025年场外期权活动加速

数字资产场外市场报告显示，尽管价格走势平淡，但交易对手方之间的参与度有所提升。场外交易量大幅增长，表明交易策略更趋结构化。许多投资者青睐场外市场提供的隐私性和资本效率。

数据显示，交易笔数较2025年第一季度增长约2.1倍；名义价值在第四季度达到3.8倍，表明交易频率和规模持续扩张。场外交易平台需求旺盛，全年参与机构数量持续增长证实了这一趋势。