亿万富翁迈克·诺沃格拉茨揭示防止比特币公司步Strategy后尘的唯一途径

加密货币持仓公司模式面临转型临界点

Galaxy Digital首席执行官迈克·诺沃格拉茨指出，比特币与以太坊持仓公司模式已到达关键转折点，采用这种架构的企业如今必须在“转型或逐渐消亡”之间作出抉择。在与投资者兼前特朗普政府官员安东尼·斯卡拉穆奇的播客对话中，诺沃格拉茨强调，单纯持有加密资产已不再是一种可持续的商业模式。他认为除少数特例外，持仓公司必须转型为具备实际产品与服务的企业实体。

商业模式困境显现

诺沃格拉茨表示：“仅持有底层资产并不能为股东创造价值，管理层需要将这些架构转化为真正的公司。”数据显示，目前约40%的比特币持仓公司交易价格低于其加密资产净值，且超过六成公司的比特币购入成本远高于当前市价。

以太坊生态也面临类似停滞。诺沃格拉茨指出市场购买行为已基本停止，目前唯一持续定期购入的主要企业是BitMine——该公司已积累以太坊持仓生态中超过50%的ETH资产，该生态系统总规模达210亿美元。

溢价机制失效与结构性问题

诺沃格拉茨坦言自己也曾受市场狂热影响：“我们都在某个阶段陷入过炒作交易。”他补充说资产净值溢价机制已失效，近半数比特币持仓公司处于折价交易状态。这位知名投资者认为根本原因在于结构变化：比特币和以太坊ETF的出现使投资者能直接配置资产，无需为持仓公司股份支付溢价。

他以某公司2020年8月推出的持仓策略为例，该策略虽曾推动股价增长约十倍，但此类成功案例至今仍难以复制。“五十家公司中仅有三家真正实践成功这种模式，其余企业亟需摆脱当前困境。”值得注意的是，即便是典型案例的股价在过去六个月也下跌超50%，显示该模式正承受日益增长的压力。

转型路径探索

当被问及如何挽救困境中的持仓公司时，诺沃格拉茨提出第一步应回购折价股份以缩小资产净值与股价差距。但他强调根本解决方案在于依托现有人力与资产基础构建全新商业模式。“若持有比特币、以太坊或Solana等资产，完全可以利用这些资本创办数字银行或开发实体产品，”他解释道，“单纯的‘持有加密货币’叙事已不再具备市场竞争力。”