Matrixport投研：BTC价格回调或因对冲基金解除套利仓位及宏观经济压力

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随着 BTC 现货 ETF 的通过及其强劲的资金流入，华尔街对 BTC 的接纳程度显著提升。BTC 作为数字资产的代表，正受到全球流动性、宏观经济条件、央行政策以及机构资本流动等多重因素的影响。此次 BTC 价格的回调，不仅与宏观经济环境和突发事件相关，还可能受到对冲基金解除套利仓位的重要影响。

BTC 价格下跌或受对冲基金解除套利仓位影响

目前，BTC 市场吸引了两种不同类型的华尔街投资者：

• 财富和资产管理人士。

• 关注非方向性收益的对冲基金。

财富和资产管理人士将 BTC 视为一种“数字黄金”，并将其视为长期投资的一部分。这一群体可能代表了持有 100 至 1,000 枚 BTC 的钱包持有者，并逐渐成为比特币市场中最大的持有群体，甚至超过了传统意义上的“鲸鱼”钱包。

而关注非方向性收益的对冲基金则更多依赖套利策略，而非直接押注 BTC 价格的长期上涨。在看涨行情中，这些基金通常通过期货仓位推高资金费率，从而创造套利机会——即卖空 BTC 期货，同时买入 BTC 现货或 BTC ETF，以捕捉资金费率差作为收益来源。

据统计，这些对冲基金目前持有约 100 亿美元的 BTC ETF，总流入金额达到 390 亿美元，表明至少 25% 的 BTC ETF 资本与套利交易相关。然而，自去年 12 月美联储 FOMC 会议后，套利收益机会显著减少，交易量也随之下降。因此，对冲基金正在逐步解除套利仓位并不令人意外。这一趋势也反映在 BTC ETF 的创纪录资金流出上，表明部分基金正在退出不再盈利的交易。

宏观经济压力加剧：关税、税收和支出削减或拖累美国经济增长

本周四公布的经济数据显示，美国第四季度经济增长放缓，且今年第一季度增长预期进一步降温。根据美国商务部经济分析局（BEA）发布的第四季度 GDP 第二次估算报告，美国第四季度 GDP 年化增长率仅为 2.3%，较第三季度的 3.1% 显著放缓。

此外，另一项数据显示，美国 1 月份成屋签约销售指数降至历史最低水平。抵押贷款利率上升和房价上涨削弱了潜在购房者的购买力。与此同时，对等关税、税收增加和政府支出削减可能会进一步加大通胀压力，并削弱美国经济增长，市场对经济前景的担忧情绪明显加重。

科技股集体下挫：英伟达财报超预期仍难挽颓势

美东时间周三，英伟达公布了其第四财季的财务数据，营收与盈利均超出市场预期。然而，这一利好消息未能扭转科技股整体下跌的趋势。市场分析认为，尽管英伟达业绩表现良好，但并未完全缓解投资者对 AI 公司盈利能力的担忧。

周四，美股三大股指全线收跌，纳指跌破关键支撑位，标普 500 指数抹去了美国大选以来的所有涨幅。大型科技股全线下挫，其中英伟达跌 8.5%，特斯拉跌逾 3%，亚马逊跌逾 2%，谷歌跌逾 2%，Meta（脸书）跌逾 2%，微软跌逾 1%，苹果跌逾 1%。此外，纽约期金下跌约 1.5%，一度跌破 2880 美元；油价则创下六周以来最大单日涨幅。

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