币安注册入口最新地址：摩根大通称比特币对黄金估值偏低

尽管比特币自2025年8月以来价格下跌近40%，从11.5万美元降至6.99万美元，加密货币兑黄金价值缩水56%，但摩根大通仍认为，比特币在当前价位展现出更强的长期投资吸引力。

比特币与黄金走势分化明显

过去七个月，比特币与黄金呈现截然不同的价格路径。自2025年8月起，比特币市值蒸发约40%，而同期黄金价格上涨超46%。这一差异反映在资产相对价值上：当时1枚比特币可兑换32盎司黄金，如今仅能兑换14盎司，意味着以黄金计价的比特币价值已下降56%。

摩根大通：比特币风险调整后潜力提升

摩根大通近期报告指出，尽管短期承压，但比特币相对于黄金的估值已进入更具吸引力区间。该行量化策略师尼古拉斯·帕尼吉尔佐格鲁分析，自2025年10月以来黄金波动率飙升，导致两者风险调整后的比较结果发生转变。目前比特币与黄金的波动率比率已降至1.5，创历史新低。

报告进一步测算，若要使比特币的经波动性调整后市场价值达到私人部门对黄金的投资水平，其价格需上涨至每枚约26.6万美元。

交易价格低于生产成本，支撑底部预期

值得注意的是，当前比特币价格（约6.99万美元）仍显著低于摩根大通估算的8.7万美元生产成本。历史数据显示，该价位曾多次成为价格“软底”区域，表明长期下行风险有限。

此外，银行指出，近期稳定币供应量收缩是市场整体下滑的滞后反应，未必代表投资者大规模撤资。这为市场提供了结构性支撑。

机构情绪受压，但去杠杆可控

尽管面临多重逆风——包括风险资产疲软、黄金白银回调以及现货比特币ETF持续资金流出（自2025年11月累计流失64.35亿美元），摩根大通观察到清算活动保持克制。永续期货市场的去杠杆规模较小，持仓结构趋于稳定，显示市场并未出现系统性抛售压力。

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戴蒙态度转变：从怀疑到布局

尽管首席执行官杰米·戴蒙曾将比特币称为“一块宠物石头”，但该行已于2024年5月通过担任现货比特币ETF的授权参与者正式入局。去年五月，戴蒙确认客户可在摩根大通体系内购买比特币，显示出其从个人质疑转向战略接纳的转变。

这一立场变化进一步印证了比特币在主流金融体系中的逐步认可，也为后续资产配置提供了新思路。

未来展望：估值修复或开启

随着比特币对黄金的估值持续处于历史低位，且技术面指标如BTC/XAU Z-Score与RSI均指向低估状态，市场可能正酝酿新一轮修复行情。摩根大通的观点表明，当前的回调并非风险信号，而是价值重估的过程。

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