二十一公司首日股价跳水，BTC概念股为何遇冷？

引言

专注于比特币的上市公司二十一资本在纽约证券交易所首次亮相时，其股价出现了显著下跌，反映出投资者对加密货币相关上市公司的态度正在转变。尽管该公司持有大量比特币储备并拥有雄厚的机构支持，其股票表现仍不及预期，这反映出市场对该领域整体持谨慎态度，估值逻辑也在发生变化。

核心要点

二十一资本在纽交所首日交易下跌近20%，表明投资者对比特币重仓股持谨慎态度。

该股交易价格接近其资产净值，表明市场对其比特币持仓给出的溢价有限。

比特币价格波动、投资者对SPAC上市模式热情消退等市场压力，共同导致了此次低迷表现。

投资者似乎越来越关注可持续的营收模式，而非投机性的比特币储备。

市场表现分析

获得多家主流机构支持的比特币原生上市公司二十一资本在万众期待中登陆资本市场。该公司立志成为最大的公开交易比特币持有者，披露其国库持有超过43,500枚比特币，估值约40亿美元。其战略视野不仅限于持有资产，更致力于开发比特币金融产品的基础设施，将自己定位为数字资产国库公司。

该公司的支持方包括Cantor Fitzgerald、Tether、Bitfinex和软银等机构，凸显出其坚实的机构信誉。然而尽管基础雄厚，在2025年12月9日的首个交易日，股价仍暴跌近20%。该股以10.74美元开盘，低于此前SPAC合并收盘价14.27美元，最终报收11.96美元，较市场高点出现大幅回调。

市场环境因素

此次下跌由多重因素驱动：市场对资产净值溢价乘数的缩减、持续存在的加密货币市场波动，以及投资者对SPAC合并热情消退。该股交易价格接近其基础资产价值，反映出市场主要将其视为比特币的代持工具，而非具备独特运营价值的公司。

更广泛来看，加密货币市场整体呈现跌势，比特币较峰值下跌逾28%，投资者对知名SPAC项目的热情也在降温。在这种环境下，市场谨慎情绪加剧，投资者在给予更高估值前要求更清晰的收入来源和可行的运营模式。

行业趋势转变

分析师指出，市场关注点正在转向能够展示可持续商业模式和可预测现金流的企业，而非单纯依赖大量比特币储备的公司。随着市场不仅关注资产持有量，更追求切实可行的创收策略，比特币国库公司面临的挑战正在加剧。二十一资本股价的大幅回调可能标志着投资者预期的转变——在日益变化的市场环境中，运营确定性比单纯资产积累更受重视。